Por Benjamin Roure L'Hermitte
Se repite por todas partes que el 90 % de los traders pierde dinero. Ningún estudio dice exactamente eso. La cifra más cercana viene de la Autorité des marchés financiers, el regulador francés: de 14 799 clientes franceses activos en CFD y Forex, más del 89 % perdió dinero en cuatro años. Es una medición sobre productos apalancados, no sobre el conjunto de los traders, y lo que relaciona con las pérdidas es el número de órdenes y su tamaño.
- Ningún estudio dice «el 90 % de los traders»: la AMF mide un 89 % de clientes en pérdidas en CFD y Forex en Francia, y la ESMA entre el 74 % y el 89 % de cuentas en pérdidas en CFD en Europa.
- Lo que esos estudios relacionan con las pérdidas: el número de órdenes y el tamaño de las posiciones. Cuatro años de práctica no cambian casi nada.
- Tres fugas vacían las cuentas: el riesgo descontrolado, el revenge trading y las decisiones tomadas bajo emoción.
De 66 465 hogares clientes de un bróker estadounidense entre 1991 y 1996, Barber y Odean no encuentran casi ninguna diferencia de rentabilidad antes de costes entre la quinta parte que más órdenes cursaba y la quinta parte que menos. Después de costes, los primeros ganan un 11,4 % al año y los segundos un 18,5 %. Lo que los separa no es la elección de los valores, es el número de órdenes, es decir, el overtrading.
Esta guía repasa lo que esos estudios miden de verdad, las tres fugas por las que se vacía una cuenta, y cómo Tradoshi mide tu disciplina y detecta tu estado emocional para mostrarte, con cifras, lo que rinden tus jornadas controladas frente a las demás.
Por qué no es tu estrategia
La Bolsa de Taiwán entregó a los investigadores el registro de todas las órdenes cursadas de 1995 a 1999. Barber, Lee, Liu y Odean leen en él dos cosas. En un semestre tipo, más de ocho day traders de cada diez pierden dinero. Y los más activos ganan antes de costes: sus órdenes se ejecutan a buenos precios, pero no lo bastante buenos para cubrir las comisiones y el impuesto sobre las ventas. Su lectura del mercado no era el punto débil. Los day traders ocasionales, en cambio, ya pierden antes de costes.
Eso no demuestra que tu estrategia sea buena. Muestra que un método correcto no basta, y que la primera tarea no es encontrar un indicador mejor, sino parar lo que se come el resultado. Ese sabotaje pasa por tres fugas concretas.
Las tres fugas que vacían las cuentas
Fuga n.º 1: el riesgo descontrolado
El tamaño de posición es el primer ajuste, y es aritmética. Diez pérdidas seguidas al 1 % del capital restante cuestan el 9,6 % de la cuenta. Las mismas diez pérdidas al 10 % cuestan el 65 %, y entonces hay que multiplicar lo que queda por 2,9 para volver al punto de partida. El estudio de la AMF (en francés) encuentra esa misma pendiente en cuentas reales: los clientes cuya orden media superaba los 10 000 €, apalancamiento incluido, eran el 62 % de la muestra y perdieron de media 14 876 € en el periodo. Cuanto mayor es el tamaño medio de las órdenes, mayor es la pérdida.
Fuga n.º 2: el revenge trading
Después de una pérdida, las ganas de recuperar el dinero de inmediato empujan a asumir más riesgo, no menos. Aumentas el tamaño, abres una operación que nunca habrías abierto en frío, fuerzas una entrada: es el revenge trading. El reflejo no perdona a los profesionales. Entre los traders por cuenta propia del Chicago Board of Trade, Coval y Shumway (Journal of Finance, 2005) observan que, tras una mañana en pérdidas, asumen con regularidad por la tarde un riesgo superior a la media para recuperarse. Tversky y Kahneman habían descrito el mecanismo en 1992: ante una pérdida muy probable, la mayoría de la gente prefiere la apuesta a la pérdida segura.
Fuga n.º 3: operar bajo emoción
El estrés, el FOMO, el cansancio, la euforia después de una gran ganancia: esos estados pesan en tus decisiones sin avisar. Un estudio lo midió en day traders reales. Es pequeño y hay que leerlo como tal. Del 7 de julio al 9 de agosto de 2002, Lo, Repin y Steenbarger pidieron a 80 voluntarios que operaban su propia cuenta que anotaran su estado de ánimo cada tarde: 69 entregaron registros, 755 en total en 25 días de bolsa. Aquellos cuyo ánimo seguía más de cerca sus ganancias y pérdidas del día tenían, de media, peores resultados. Los autores no encuentran, en cambio, ningún perfil de personalidad propio del buen trader.
El verdadero culpable: tu psicología, no el mercado
Estas tres fugas tienen una raíz común, y está medida: una pérdida no pesa lo mismo que una ganancia. En el experimento de Tversky y Kahneman, realizado con 25 estudiantes, una apuesta al cincuenta por ciento solo se aceptaba si la ganancia posible valía al menos el doble que la pérdida posible. La consecuencia se lee en las cuentas. Sobre 10 000 cuentas de un bróker estadounidense seguidas de 1987 a 1993, Terrance Odean muestra que los inversores cierran sus ganancias con mucha más facilidad que sus pérdidas: en un día de venta, se vendía el 14,8 % de las posiciones ganadoras frente al 9,8 % de las perdedoras. Y las ganadoras vendidas rindieron, al año siguiente, 3,4 puntos más que las perdedoras conservadas. No son defectos de carácter, son sesgos medidos en miles de cuentas.
Mientras esos sesgos sigan siendo invisibles, no puedes corregirlos. El método de esta guía tiene dos tiempos: hacerlos visibles y medibles, y después poner límites decididos en frío, antes de que llegue la emoción.
Lo que separa al trader que pierde del que dura
¿Cuántos salen adelante de verdad? En Taiwán, de 1992 a 2006, unos 360 000 particulares hacían day trading cada año. En torno al 13 % cerraba un año tipo con ganancias después de comisiones, pero menos del 1 %, unas mil personas, seguía batiendo al mercado después de comisiones al año siguiente, de forma fiable (Barber, Lee, Liu y Odean). La tabla siguiente no sale de ese estudio ni de ningún otro: es una pauta de comportamientos para comprobar en tus propias operaciones.
| Comportamiento | El trader que pierde | El trader que dura |
|---|---|---|
| Riesgo por operación | Variable, grande para recuperarse | Fijo y modesto (0,5-1 %) |
| Después de una pérdida | Aumenta el tamaño (revenge) | Reduce o para |
| Estado emocional | Ignorado, sufrido | Comprobado antes de operar |
| Juicio de una operación | Por el resultado (P&L) | Por el cumplimiento del plan |
| Sus datos | Solo mira el P&L | Mide su disciplina |
En concreto, tres límites responden a las tres fugas:
- Fija tu riesgo por operación y no lo toques cuando pierdas.
- Imponte una regla de parada tras un número definido de pérdidas en el día.
- Haz una comprobación rápida de tu estado mental antes de cada sesión: ¿estás tranquilo, o queriendo recuperarte?
De dónde sale de verdad la cifra del 90 %
El «90 %» circula sin autor, pero tiene dos orígenes comprobables, y los dos hablan de productos apalancados. El primero es el estudio de la AMF del 13 de octubre de 2014 (en francés): de 14 799 clientes activos en CFD y Forex con brókers autorizados en Francia, más del 89 % perdió dinero en cuatro años, con una pérdida media de 10 887 € por cliente y una pérdida mediana de 1 843 €. En un solo año, la proporción de clientes en pérdidas ronda el 84 %. El segundo es la ESMA, el regulador europeo de los mercados: en marzo de 2018 señala que entre el 74 % y el 89 % de las cuentas de particulares pierde dinero en CFD, según el país.
Desde el 1 de agosto de 2018, cada proveedor de CFD debe mostrar, en una advertencia normalizada, el porcentaje de sus propias cuentas de particulares que pierden. La medida era europea y temporal; la AMF la hizo permanente en Francia el 1 de agosto de 2019. Es la cifra que lees en la web y en la publicidad de esos brókers, y solo vale para ellos.
Lo que estas cifras no miden: las acciones, los futuros, las opciones, las cuentas de prop firm. Cuentan clientes de brókers de CFD, no «los traders». Y perder no significa lo mismo en todas partes. En el estudio de Barber y Odean, el hogar estadounidense medio que invertía en acciones ganó un 16,4 % al año después de costes entre 1991 y 1996, mientras el mercado rendía un 17,9 %: no perdió dinero, lo hizo peor que el índice.
Lo más revelador del estudio de la AMF es que la experiencia no corrige nada. De los 1 881 clientes que siguieron activos cada año de 2009 a 2012, el 82,5 % perdió el primer año y el 87,6 % en los cuatro años acumulados, con una pérdida media que pasó de 4 989 € a 26 745 €. La AMF concluye que no hay efecto de aprendizaje. Si bastara con el tiempo pasado delante de los gráficos, esas cifras irían en sentido contrario.
La división que sigue, la vida de una cuenta de trading en cuatro fases, no sale de ningún estudio: es un escenario tipo, no una medición. Solo el final está cifrado. En Taiwán, entre los particulares que habían hecho day trading al menos diez días, el 44 % seguía activo al cabo de un año, el 24 % a los dos años y el 15 % a los tres (Barber, Lee, Liu, Odean y Zhang). Reconocer la fase en la que estás sirve para anticipar la trampa de la siguiente:
| Fase | Lo que pasa | La trampa |
|---|---|---|
| 1. La suerte del principiante | Unas cuantas ganancias fáciles, la confianza sube rápido | Atribuyes a tu talento lo que es del azar |
| 2. El primer drawdown de verdad | Una racha de pérdidas estadísticamente normal | Te entra el pánico y lo cambias todo |
| 3. La persecución | Subes el riesgo para recuperarte | El revenge trading acelera la caída |
| 4. La capitulación | Cuenta quemada o abandono sin más | Concluyes por error que «el trading no funciona» |
El ciclo de destrucción, día tras día
El revenge trading no cabe en una sola operación, es un encadenamiento. Esta es la jornada tipo. Empiezas tranquilo, tomas tu setup según las reglas, y se va en tu contra. Pérdida n.º 1, perfectamente normal. Solo que una vocecita te sopla que te recuperes ahora mismo. Abres una segunda entrada, un poco más grande, un poco menos limpia. También pierde.
En la tercera ya no sigues ningún plan: te vengas. Doblas el tamaño para «recuperarlo de golpe». Si gana, aprendes la peor lección posible, que la venganza paga, y lo repetirás. Si pierde, ya estás en un agujero demasiado profundo para tu gestión normal, y la tentación es asumir riesgos aún mayores para salir. Una sola jornada así puede borrar varias semanas de operaciones disciplinadas.
Si este ciclo es el tuyo, deja huella en tus cifras: una pérdida media mayor al final de la sesión y después de dos o tres pérdidas seguidas, mientras tu ganancia media no se mueve. Es el tipo de patrón que Tradoshi hace aflorar automáticamente en tus datos, para que veas la fuga en lugar de sufrirla sesión tras sesión.
Las falsas soluciones que cuestan años
Ante las pérdidas, la tentación es buscar la respuesta en el sitio equivocado. Tres pistas falsas se repiten, y cada una puede costar meses, cuando no años:
Saltar de estrategia en estrategia
En cuanto un método atraviesa un drawdown normal, lo abandonas por el siguiente. Nunca dejas que un edge se manifieste sobre una muestra suficiente. Resultado: coleccionas comienzos y no construyes ningún dato aprovechable. El cálculo es sencillo: con 15 operaciones, una tasa de acierto observada del 50 % solo se conoce con 25 puntos de margen, hacia arriba o hacia abajo, y con 200 operaciones con 7 puntos (intervalo de confianza del 95 %). Una estrategia mediana sostenida durante 200 operaciones te enseña, por tanto, mucho más que diez estrategias probadas con quince operaciones cada una.
La adicción a los indicadores
Añadir un indicador más no resuelve un problema de ejecución. Un gráfico sobrecargado retrasa la decisión y aporta nuevas excusas para no seguir el plan. Los estudios citados en esta guía no midieron el efecto de los indicadores. Lo que el de la AMF relaciona con las pérdidas es el número de órdenes, su tamaño y el volumen negociado.
Comprar señales o un curso más
Externalizar la decisión no construye ninguna competencia. Las señales te vuelven dependiente y te impiden entender lo que estás haciendo de verdad. Y un curso adicional sobre una base ya sana no tapa un agujero de disciplina: solo da la ilusión reconfortante de avanzar.
Cómo recuperar el control, en concreto
Hacer que tu disciplina sea medible
Mientras «me falta disciplina» siga siendo una impresión, no tienes nada sobre lo que actuar. Cuando se convierte en una puntuación diaria que comprueba tus reglas sobre tus operaciones reales, ves cuándo y dónde te rompes, y puedes corregirlo.
Nombrar tu estado antes de operar
Un check-in emocional de unos segundos antes de la sesión no garantiza nada, pero te obliga a poner una palabra a lo que sientes («estoy queriendo recuperarme») antes de la primera orden. Y al relacionar ese estado con tu rendimiento, ves negro sobre blanco si algunos estados te cuestan dinero.
Cómo ayuda Tradoshi, en concreto
- Puntuación de disciplina diaria: detecta el revenge trading, el exceso de riesgo y las entradas fuera de plan en tus operaciones reales.
- Check-in emocional: detecta tu estado antes de la sesión y te devuelve una recomendación adaptada.
- Emoción → rendimiento: relaciona tu ánimo con tu P&L para demostrarte qué estados te cuestan dinero.
- Gestión del riesgo: tu tamaño de posición se calcula para mantenerse constante, un freno contra el exceso de riesgo.
- La prueba con cifras: comparas tus jornadas controladas con las demás, en tus propios datos.
Preguntas frecuentes
¿Es cierto que el 90 % de los traders pierde?
Ningún estudio mide «el 90 % de los traders». La cifra más cercana viene de la AMF, el regulador francés: más del 89 % de los 14 799 clientes franceses activos en CFD y Forex perdió dinero en cuatro años. La ESMA señala, por su parte, entre un 74 % y un 89 % de cuentas de particulares en pérdidas en CFD en Europa. Estas mediciones se refieren a productos apalancados, no a las acciones ni al conjunto de los traders.
¿La psicología cuenta de verdad más que la estrategia?
Los estudios no las enfrentan: muestran que la estrategia no basta. En Taiwán, los day traders más activos ganaban antes de costes y perdían después. En Estados Unidos, los hogares que más órdenes cursaban tenían la misma rentabilidad antes de costes que los demás, y 7 puntos menos al año después de costes. La estrategia puede darte un edge; el número de órdenes, su tamaño y tu forma de gestionar una pérdida deciden si lo conservas.
¿Cómo se para el revenge trading?
Con una regla decidida en frío, no con fuerza de voluntad en el momento: tras un número definido de pérdidas consecutivas (dos o tres), paras por hoy, sin negociación. Y nunca subes tu tamaño después de una pérdida. Una puntuación de disciplina que mide esas reglas hace que saltárselas se vea y salga caro.
¿De verdad se pueden medir las emociones en el trading?
No a la perfección, pero sí de forma útil. Un check-in antes de la sesión permite nombrar y fechar tu estado, y luego cruzarlo con tu rendimiento. Pasas de una intuición («opero mal cuando estoy estresado») a un dato aprovechable («mis pérdidas son mayores los días de estrés»).
¿Cuánto tiempo hace falta para corregir la psicología?
Ninguno de los estudios citados aquí da un plazo, y el tiempo por sí solo no basta: en el estudio de la AMF, los clientes activos cuatro años seguidos perdían casi con la misma frecuencia que los demás. Lo que puedes hacer es volver medible tu disciplina, sostener tus límites cada día y mirar si tus cifras se mueven.
¿Hay que cambiar de estrategia si pierdo?
No antes de haber comprobado lo demás. Saltar de una estrategia a otra te impide saber lo que valía cada una: quince operaciones no bastan para juzgar. Antes de cambiar de método, comprueba primero que cumples tu gestión del riesgo y tu disciplina: es lo que el estudio de la AMF relaciona con las pérdidas, el número de órdenes y su tamaño.