FVG trading: ler um fair value gap sem se enganar

Um fair value gap, ou FVG, é uma zona de preço que o mercado atravessou sem nunca parar nela. Três velas, um buraco no meio, e uma pergunta que vale dinheiro: será que o preço vai voltar para preenchê-la? Este guia explica o que um FVG realmente é do ponto de vista do book de ofertas, como lê-lo sem contar histórias para si mesmo, e sobretudo como saber se o seu está te trazendo algum resultado.

• Um FVG não é uma figura, é um rastro: o de um desequilíbrio entre compradores e vendedores que não encontrou contrapartida.
• A leitura é feita em três velas: o buraco entre o pavio superior da primeira e o pavio inferior da terceira, ou o inverso.
• Nem todos os gaps valem o mesmo: o que fica depois de um anúncio econômico e o que fica depois de um vazio de liquidez às 3 da manhã não têm por que se comportar da mesma forma.
• O único juiz é o seu próprio histórico: nenhum estudo publicado mede o FVG, e o que funciona para outro trader não diz nada sobre o que ele faz na SUA mão.

O fair value gap vem do ensino de Michael J. Huddleston, conhecido como ICT, que se apresenta em seu site oficial, The Inner Circle Trader, como o autor de muitos dos conceitos usados hoje no Forex. Ele ensina em vídeo e não publicou nenhum livro: seu canal no YouTube, The Inner Circle Trader, traz uma aula da sua mentoria intitulada «ICT Fair Value Gaps FVG». O conceito foi depois copiado de um vídeo para outro, muitas vezes sem que ninguém explique de onde vem o buraco. Resultado: muitos traders identificam FVGs corretamente e não tiram nada disso, porque aprenderam a forma sem a causa.

A causa, por sua vez, é mecânica, e deve ser procurada no book de ofertas. Uma palavra de honestidade antes de seguir: até onde sabemos, nenhum estudo publicado mede o fair value gap com esse nome, nem a frequência com que ele é preenchido. O que está documentado é o mecanismo geral de um desequilíbrio entre ordens de compra e ordens de venda. Todo o resto, a começar pela ideia de que o preço volta ao buraco, é uma leitura do método, a verificar nos seus próprios trades.

O que um FVG realmente é: um rastro, não uma figura

A maioria das definições para na geometria: três velas, uma separação, pronto, você tem um FVG. Isso é exato e é insuficiente, porque descreve o sintoma sem nomear a causa. O buraco não aparece porque o gráfico decidiu desenhar alguma coisa, ele aparece porque, naquele nível de preço, não havia quase ninguém do outro lado.

Em um book de ofertas, as ordens de venda esperam acima do preço e as de compra abaixo. O preço avança consumindo essas ordens, degrau por degrau. Quando um fluxo comprador com pressa chega e os vendedores do outro lado são poucos ou se retiram, cada degrau é consumido em um instante: o preço corre em um só sentido, sem o vaivém habitual. A pesquisa em microestrutura descreve esse pano de fundo: em «How markets slowly digest changes in supply and demand», de Bouchaud, Farmer e Lillo, a liquidez visível em um dado instante é muito baixa, de modo que uma ordem grande só pode ser executada aos poucos. Esse trabalho não fala de fair value gap, nem diz que um buraco em três velas localiza alguma coisa: ele apenas torna plausível que um fluxo com pressa atravesse rápido um book pouco profundo.

É essa passagem em um só sentido que a vela registra, e é por isso que o termo imbalance, desequilíbrio, descreve melhor a coisa do que o termo gap. Em um mercado que cota de forma contínua, o mais comum é que tenha havido negócios nesses preços, durante a vela do meio: o que falta é a volta, já que as velas vizinhas nunca passaram de novo por ali. Se você guardar uma única frase deste guia, guarde esta: você não está olhando para uma forma, está olhando para uma zona atravessada em um só sentido.

O método tira daí uma expectativa: o preço voltaria a essa zona para negociar o que não negociou na ida. É uma leitura plausível, não um fato medido, e ela só vale se os participantes tiverem um motivo para voltar. Esse motivo não está na figura. Está no contexto.

A leitura em três velas, e o erro mais frequente

A mecânica de identificação é simples. Você pega três velas consecutivas. Em um movimento de alta, você olha o pavio superior da primeira e o pavio inferior da terceira. Se o pavio inferior da terceira estiver acima do pavio superior da primeira, o espaço entre os dois é um fair value gap de alta. Em um movimento de baixa, você inverte: pavio inferior da primeira, pavio superior da terceira.

O erro mais frequente não está na identificação, está no timeframe. Um FVG lido em um minuto e um FVG lido em quatro horas não contam a mesma história, e muitos traders misturam os dois sem perceber. O gap de um minuto pode desaparecer inteiramente dentro de uma única vela horária: ele nunca existiu para quem olha no horário. Escolha seu timeframe antes de procurar, não depois.

Um gap só existe no timeframe em que você o observa. Trocar de gráfico no meio do raciocínio é trocar de mercado sem avisar.

Segundo erro, mais discreto: contar os corpos em vez dos pavios. Algumas escolas só consideram o corpo das velas, o que produz zonas mais largas e bem mais numerosas. As duas convenções se defendem, nenhuma é errada em si. O que é errado é trocar de convenção de uma operação para outra conforme convém, porque aí você não consegue mais medir nada.

A medida usada aqui, a dos extremos da vela, é também a da nossa aula sobre o fair value gap e o FVG inverso. Essa parte de convenção não é exclusiva do FVG. O estudo de Lo, Mamaysky e Wang publicado em 2000 no Journal of Finance parte da subjetividade da análise técnica e, para contorná-la, faz um algoritmo reconhecer figuras em ações americanas de 1962 a 1996. Ele trata de figuras gráficas, não do FVG. O que ele mostra, em compensação, é o caminho: uma regra escrita de antemão e aplicada do mesmo jeito todas as vezes é a única leitura que pode ser medida.

Nem todos os FVG valem o mesmo

É o ponto que muitos tutoriais pulam. Um desequilíbrio deixado por um anúncio econômico importante e um desequilíbrio deixado por um vazio de liquidez noturno têm a mesma aparência no gráfico, e nada indica que se comportem da mesma forma.

Esta grade não traz nenhuma medição: sua última coluna alinha hipóteses, a verificar no seu próprio mercado e no seu próprio horário. O comportamento de um gap em um par de moedas muito líquido e em um contrato futuro pouco negociado não tem por que ser idêntico.

Duas dessas linhas se apoiam em mecanismos medidos, mas em objetos diferentes do FVG. Em torno dos anúncios, um estudo de Fleming e Remolona para o Federal Reserve de Nova York (Staff Report n.º 27) observa, no mercado de títulos do Tesouro americano, que o volume falta no momento de um anúncio importante, quando os preços estão mais voláteis, e que o spread entre preço de compra e de venda se alarga com a volatilidade. Em torno dos níveis, um estudo de Carol Osler para o Federal Reserve de Nova York (Staff Report n.º 125), feito sobre as ordens stop e de realização de lucro de um grande banco do mercado de câmbio, encontra essas ordens fortemente agrupadas nos números redondos, e vê nisso uma explicação para o impulso que uma tendência ganha depois que um nível é cruzado.

Também não confunda o FVG com o gap de abertura das ações, que é outro objeto: uma distância entre o fechamento da véspera e a abertura do dia, não um buraco em três velas em plena sessão. Esse foi contado. Em 520 ações e gaps de alta de pelo menos 3%, o estudo do «opening gap» de Thomas Bulkowski no ThePatternSite vê 48% deles se fecharem por completo dentro da sessão nos anos 1990, e 23% nos anos 2010. Esses números não dizem nada sobre um FVG intradiário. O que eles mostram, em compensação, é que uma taxa de preenchimento não é uma constante: a mesma medição dá a metade vinte anos depois.

O reflexo a adquirir é este: antes de olhar se o preço volta, pergunte-se por que ele saiu. Um gap cuja causa você não sabe explicar é um gap que você não sabe operar, mesmo que esteja perfeitamente desenhado.

O FVG inverso, quando o gap falha

Às vezes, um fair value gap é atravessado de ponta a ponta em vez de agir como zona de retorno. Quando um gap de alta é rompido para baixo e o preço fecha abaixo dele, ele deixa de ser um suporte potencial e passa a ser uma resistência potencial. É o que se chama de FVG inverso, ou inverse FVG.

A virada é datada por um fechamento além do gap, não por um pavio que o atravessa. A explicação habitual é a mesma de qualquer nível rompido, e não tem nada de místico: os participantes que compraram dentro do gap estão agora em prejuízo, e parte deles buscaria sair no zero a zero se o preço voltar até lá, o que faria da zona uma oferta. Ela se apoia em um comportamento medido em outro terreno: em 10.000 contas de uma corretora americana, de 1987 a 1993, o estudo de Terrance Odean sobre o efeito disposição mostra investidores em ações que realizam seus ganhos com mais facilidade do que suas perdas. Que esses detentores saiam justamente quando o preço volta à zona continua sendo uma hipótese: o estudo não trata nem do FVG nem do intradiário.

O interesse do conceito não é multiplicar os sinais, é evitar uma armadilha comum: insistir em comprar um gap que já falhou. Um gap atravessado não é um gap em saldo, é um gap que mudou de lado.

Entrar, e sobretudo onde colocar o stop

Não existe uma entrada universal para um FVG, e nenhuma das três abordagens abaixo tem uma taxa de acerto publicada. Elas vão da mais agressiva à mais prudente, e não têm o mesmo perfil de risco.

• Entrada no primeiro toque da borda: você é atendido com mais frequência, e também atravessado com mais frequência. O stop pode ficar curto, então a relação ganho/risco é elevada quando dá certo.
• Entrada no meio da zona: um meio-termo, você deixa o preço penetrar antes de agir. Você perde os retornos superficiais.
• Entrada após reação confirmada: você espera que o preço mostre que se recusa a ir mais longe. Você é atendido com menos frequência, com um stop mais amplo.

Já o stop não se coloca ao acaso abaixo da zona. Ele se coloca onde a sua leitura se torna falsa, ou seja, além do ponto que invalidaria a própria razão da sua entrada. Se você compra um gap porque ele marca uma retomada após rompimento de estrutura, o seu stop vai abaixo do ponto que anularia esse rompimento, não três pips abaixo da borda porque é mais confortável.

Essa distinção parece teórica e não é. Um stop colado na borda por conforto é atingido por qualquer retorno um pouco mais profundo, e o trade vai embora sem você. Um stop colocado na invalidação custa mais caro quando é estourado, mas só é estourado quando a sua leitura estava errada. Veja também nosso guia sobre onde colocar o stop loss.

O que o FVG não diz

Um fair value gap não dá nenhuma direção. Ele indica uma zona onde o mercado pode reagir, não o sentido em que vai reagir. Operar um gap sem viés direcional prévio é jogar cara ou coroa com uma justificativa técnica.

Também não dá um calendário. Um gap pode ser preenchido em uma hora, em uma semana, ou nunca. A armadilha não é identificar mal o gap, é ficar diante de uma zona esperando um retorno que não vem, e depois forçar uma entrada em outro lugar para não ter esperado à toa.

Por fim, ele não substitui a estrutura. Um gap a favor da tendência dominante e um gap contra ela não têm por que ter a mesma esperança matemática, e nenhum indicador vai dizer qual dos dois você está olhando. Para esse quadro, veja a estrutura de mercado e order block, imbalance e ordens grandes, que estabelecem o contexto do qual o gap é apenas um detalhe.

Saber se o seu edge em FVG existe de verdade

Eis a parte que ninguém gosta, e é a única que conta. Você pode ler dez guias sobre o fair value gap, incluindo este, sem nunca saber se o conceito traz algum resultado. A resposta não está em um tutorial, está no seu histórico.

O que é preciso medir é pouca coisa. Nos seus trades feitos em um FVG: qual é a sua taxa de acerto, qual é o seu ganho médio em relação à sua perda média, e sobretudo como esses dois números se comparam aos seus trades feitos em outra coisa. Se o seu edge em FVG é idêntico ao seu edge geral, o conceito não traz nada de especial e você pode parar de procurar gaps.

O recorte que mais revela é o que vai por causa do gap. Agrupe os seus trades segundo a origem do desequilíbrio, dado macro, abertura, vácuo noturno, rompimento de estrutura, e veja onde o seu dinheiro é realmente ganho. Pode acontecer de você descobrir que apenas uma das quatro categorias carrega todo o resultado, e que as outras três custam dinheiro.

É exatamente para isso que serve um diário de trader: organizar os seus trades por contexto e mostrar, com números, quais dos seus setups merecem o seu capital. Enquanto esse recorte não existir, a afirmação “eu opero os FVG” é uma declaração de intenções, não uma estratégia medida.

Os formatos de FVG, e o vocabulário que vem junto

Existem alguns tipos de fair value gap. O FVG de alta deixa um vazio abaixo do preço, o de baixa acima. O FVG invertido é aquele que foi atravessado e depois vira para a zona oposta: o vazio que servia de suporte se transforma em resistência. Um FVG não mitigado é um vazio que o preço nunca voltou a preencher, e costuma ser esse o que fica sob vigilância.

O FVG se traça em todos os mercados, não só nos índices: a regra das três velas é a mesma em uma ação, um par de moedas ou um contrato futuro. O que muda é o objeto medido. No gráfico diário de uma ação, o buraco costuma ser o da noite, entre o fechamento da véspera e a abertura do dia. E o forex à vista é negociado em balcão, sem bolsa central: é esse mercado de balcão que a pesquisa trienal do Banco de Compensações Internacionais mede. Cada corretora mostra ali as suas próprias cotações, e um gap pequeno em uma pode não existir em outra.

O FVG raramente se lê sozinho. Ele ganha sentido diante de um order block, de um desequilíbrio de estrutura ou de uma tomada de liquidez, e é essa combinação que distingue uma zona a vigiar de um simples buraco no gráfico. O raciocínio vem de mais longe: é o das zonas de supply e demand, das quais o FVG retoma a ideia de desequilíbrio.

Perguntas frequentes