Las ondas de Elliott: la teoría explicada

Las ondas de Elliott: la definición

La teoría lleva el nombre de Ralph Nelson Elliott, que publica en 1938 en Nueva York The Wave Principle, un texto de 50 páginas reproducido a partir de una copia mecanografiada, según su ficha en Open Library. La ChartSchool de StockCharts, en su introducción a la teoría de las ondas de Elliott, escribe que la teoría fue desarrollada por Elliott en los años treinta y popularizada por Robert Prechter en los años setenta. El texto de 1938 no es de libre acceso, y el manual de referencia, Elliott Wave Principle de A. J. Frost y Robert Prechter, se lee en línea en el sitio de Elliott Wave International tras registrarse: lo que esta lección atribuye a la teoría viene de fuentes secundarias nombradas cada vez, y ninguna frase se atribuye al propio Elliott. Páginas consultadas en octubre de 2026.

La definición de StockCharts cabe en una frase: un método de análisis de los mercados basado en la idea de que el mercado forma en una unidad de tiempo pequeña, llamada de grado inferior, los mismos tipos de figuras que en una grande, llamada de grado superior. La página de introducción al Wave Principle publicada por Elliott Wave International, la sociedad fundada por Robert Prechter, plantea el principio de base: una onda de impulso se compone de cinco subondas y va en el sentido de la tendencia del grado inmediatamente superior; una onda de corrección se divide en tres subondas y va en contra de esa tendencia.

Las ondas de impulso se numeran de 1 a 5, las ondas de corrección se marcan con letras A, B, C. Las ondas 1, 3 y 5 van en el sentido de la tendencia, StockCharts las llama « activas »; las ondas 2 y 4 van en contra. Las mismas cifras y las mismas letras sirven en todos los idiomas, y por eso los esquemas de esta lección no llevan nada más.

Elliott, nacido en 1871 según la página de Elliott Wave International, es contemporáneo de Richard Wyckoff, y los dos hombres leen el mismo mercado de acciones estadounidense con dos rejillas distintas: Wyckoff añade el volumen al precio, Elliott solo mira la forma del precio. La lección sobre el método Wyckoff y la VSA detalla la primera; la lección qué es el análisis técnico sitúa a los dos en la historia de la disciplina.

Cinco ondas, tres ondas: la estructura y los grados

El ciclo completo cuenta ocho ondas: cinco en el sentido de la tendencia, numeradas de 1 a 5, y después tres en contra, con las letras A, B, C. En el esquema, el precio sube de 100 a 128 en cinco ondas y luego devuelve una parte de la subida en tres. En una tendencia bajista todo se invierte: cinco ondas hacia abajo, tres hacia arriba.

Lo que distingue la teoría de un simple recorte es el anidamiento. Roy Batchelor y Richard Ramyar lo resumen así en « Magic numbers in the Dow »: la idea de base de Elliott es que el mercado sube de ordinario en cinco fases y después baja en tres, que ese patrón es autosimilar y se ve en todas las frecuencias de datos, de modo que dentro de cada onda de largo plazo hay cinco fases de subida y tres de bajada, y así sucesivamente. Una onda de Elliott podría observarse, por tanto, en un siglo de historia bursátil igual que en un gráfico de velas de cinco minutos. Cada nivel de anidamiento se llama grado.

De ahí la notación de las subondas. Un impulso de cinco ondas se descompone en 5-3-5-3-5: sus ondas 1, 3 y 5 son a su vez impulsos de cinco, sus ondas 2 y 4 correcciones de tres. Una corrección A-B-C se descompone según su forma, 5-3-5 para un zigzag, 3-3-5 para una plana, como detalla la sección sobre las correcciones. StockCharts precisa que las ondas 1, 3 y 5 son de ordinario ondas de impulso ellas mismas, puesto que van en el sentido de la tendencia del grado superior.

Contar las ondas es, por tanto, decir en qué punto de ese ciclo está el mercado: en onda 3, en general la más fuerte, en onda 5, la última, o en corrección. Ahí está la promesa del método, y es también lo que lo hace difícil de verificar, como muestra el final de esta lección.

Las tres reglas de las ondas de impulso

La teoría distingue reglas, que no admiten excepción, y directrices, que describen una tendencia frecuente. Un artículo de la redacción de Elliott Wave International lo dice en dos frases: las reglas dicen lo que no puede ocurrir, las directrices dicen lo que es probable. Enuncia así las tres reglas de un impulso: la onda 2 nunca retrocede más del 100 % de la onda 1; la onda 3 nunca es la más corta de las ondas 1, 3 y 5; la onda 4 nunca termina en el territorio de precio de la onda 1.

StockCharts formula las mismas reglas con una diferencia: su página de introducción escribe que la onda 4 retrocede siempre menos del 100 % de la onda 3, y su página sobre la identificación de las figuras de Elliott añade que la onda 4 nunca puede solaparse con la onda 1. Las dos formulaciones se complementan, no se contradicen. Lo que tienen en común importa más: una regla nunca dice lo que va a hacer el mercado, solo dice que un conteo es falso si se viola.

La excepción tiene nombre: la diagonal. StockCharts describe la diagonal final, en posición de onda 5, y la diagonal inicial, en posición de onda 1, como estructuras en las que las ondas 2 y 4 se solapan y forman una cuña de bordes convergentes. En una diagonal, escribe la misma página, la onda 3 tampoco puede ser la más corta, y cada subonda activa nunca retrocede del todo la anterior. Lo que en un gráfico se parece a la cuña de las figuras chartistas recibe aquí un nombre y un lugar en el conteo.

Las directrices son de otro orden. La página de StockCharts sobre las directrices advierte de que una directriz no es una regla inquebrantable: es una tendencia, algo que ocurre tan a menudo que casi podría pasar por una regla, pero que a veces no se produce. Cita varias: la alternancia, según la cual si la onda 2 es una corrección brusca, la onda 4 será una corrección lateral; la igualdad, según la cual cuando la onda 3 es la onda extendida, la onda 5 será aproximadamente igual a la onda 1 en precio; la profundidad de las correcciones, que a menudo devuelven el mercado al territorio de la onda 4 de grado inferior que precede; y el canal, cuyas rectas paralelas delimitan a menudo un impulso.

Las correcciones: zigzag, plana, plana expandida, triángulo

Una corrección va en contra de la tendencia del grado superior y se anota con letras. La página de StockCharts sobre la identificación de las figuras describe tres familias simples y una familia compuesta, y el esquema de abajo las dibuja una junto a otra.

El zigzag es una corrección en tres ondas A-B-C cuyas subondas forman una estructura 5-3-5: A y C son impulsos de cinco, B una corrección de tres. Es la corrección brusca, la que baja lejos. Dos o tres zigzags pueden encadenarse en doble o triple zigzag, unidos por ondas de corrección.

La plana es una corrección en tres ondas cuyas subondas forman una estructura 3-3-5: A y B son correcciones, solo C es un impulso. Evoluciona de lado, y StockCharts señala que aparece a menudo en posición de onda 4. La plana regular termina sin sobrepasar su punto de partida. La plana corriente (running flat), rara y propia de las tendencias fuertes, tiene una onda B que sobrepasa el inicio de A pero una onda C que no alcanza el inicio de A.

El triángulo cuenta cinco subondas en estructura 3-3-3-3-3, con las letras A-B-C-D-E, entre dos rectas que convergen, o que divergen en el triángulo en expansión; simétrico, ascendente o descendente según la pendiente de las rectas. StockCharts escribe que aparece siempre en la posición que precede al último movimiento, es decir en onda 4 o en onda B. Es pariente de la figura de triángulo de los chartistas, con una diferencia: aquí el número de tramos está fijado en cinco y el triángulo tiene un lugar en el conteo.

Las combinaciones, por último, encadenan varias correcciones simples, anotadas W-X-Y para una doble y W-X-Y-X-Z para una triple. Esta riqueza de formas es también el punto débil del método: casi cualquier secuencia de tres movimientos contra la tendencia encuentra un nombre en el catálogo, y la sección sobre los límites vuelve sobre ello.

La plana expandida: B más allá del inicio de A, C más allá de su final

La plana expandida es la forma de plana que más buscan los traders, porque atrapa dos veces. StockCharts la define por dos rebasamientos: la onda B termina más allá del inicio de la onda A, y la onda C termina más allá del inicio de la onda B, es decir más allá del final de A. En una tendencia alcista, B hace por tanto un nuevo máximo por encima del máximo 5, y después C baja por debajo del mínimo de A.

Ahí está la trampa. El nuevo máximo de B parece la reanudación de la tendencia; en realidad es la mitad de una corrección, y C se lleva después a los compradores que entraron en ese máximo. Lo que la teoría describe aquí, el artículo sobre la ruptura y el retest lo describe desde la otra orilla: una ruptura que no se sostiene. El naranja, en los dos esquemas de esta lección, marca esta forma.

Las fuentes secundarias le atribuyen proporciones. Eugenio D'Angelo y Giulio Grimaldi, en un artículo de 2017 publicado en International Business Research, cuyos esquemas teóricos están adaptados de Frost y Prechter, escriben que en una plana regular las ondas A, B y C son de ordinario aproximadamente iguales, y que en una plana expandida la onda C mide a menudo 1,618 veces la longitud de A. Son directrices, no reglas: la definición de la plana expandida descansa en los dos rebasamientos, no en una proporción.

Un ejemplo con cifras: cinco ondas de 100 a 128, y después una plana expandida

Los precios son inventados y el primer esquema de esta lección los dibuja a escala. Punto de partida 0 en 100. Onda 1: de 100 a 110, es decir 10 puntos. Onda 2: de 110 a 104, devuelve 6 puntos, es decir 6 ÷ 10 = 60 % de la onda 1. Regla 1 respetada: 104 se mantiene por encima de 100. Onda 3: de 104 a 124, es decir 20 puntos, dos veces la onda 1. Onda 4: de 124 a 116, devuelve 8 puntos, es decir 8 ÷ 20 = 40 % de la onda 3, y 116 se mantiene por encima de 110, el máximo de la onda 1: regla 3 respetada. Onda 5: de 116 a 128, es decir 12 puntos. Las tres ondas activas miden 10, 20 y 12: la onda 3 no es la más corta, regla 2 respetada.

Las directrices, sobre estos números. La onda 2 devuelve el 60 % y la onda 4 devuelve el 40 %: la primera es más profunda que la segunda, que es la forma más corriente de la alternancia. La onda 3 es la onda extendida, dos veces la onda 1, y la onda 5 mide 12 frente a 10 de la onda 1: cerca de la igualdad, no igual. Ninguna de estas proporciones es exactamente un ratio de Fibonacci, y es a propósito: el 60 % está cerca de 0,618, el 40 % cerca de 0,382, y la ficha sobre el retroceso de Fibonacci explica por qué casi cualquier retroceso parece, visto después, detenerse cerca de un nivel.

La plana expandida. Tras el máximo 5 en 128, A baja a 120, es decir 8 puntos. B vuelve a subir a 130: 10 puntos, 1,25 veces A, y 130 sobrepasa 128, el inicio de A, primer rebasamiento. C cae a 117: 13 puntos, 1,625 veces A, y 117 pasa por debajo de 120, el final de A, segundo rebasamiento. Las dos condiciones de StockCharts se cumplen. La proporción de 1,625 está cerca del 1,618 que D'Angelo y Grimaldi dan para la onda C de una plana expandida, sin ser igual.

Lo que la corrección devolvió. La subida iba de 100 a 128, es decir 28 puntos. La corrección se detiene en 117, así que devolvió 128 − 117 = 11 puntos, es decir 11 ÷ 28 = 39 % de la subida. Y 117 se encuentra entre 116 y 124, el territorio de la onda 4: es la directriz de la profundidad de las correcciones. En este gráfico terminado todo se lee. En directo, en el momento en que B marca 130, nada distingue ese máximo de una onda 1 del grado superior, y ese es todo el tema de la sección siguiente.

La operación que sugiere la teoría, y su riesgo. Un trader que cuenta una plana expandida vende después del máximo de B, en 129 por ejemplo, con un stop por encima de 130, digamos 131, es decir 2 puntos de riesgo, y apunta al territorio de la onda 4, 124 como más cerca: 5 puntos, es decir 2,5 veces el riesgo. Si el conteo es falso y 130 era una onda 1 o 3 de grado superior, el stop salta en 131 y la operación cuesta 1R. El artículo sobre backtestear una estrategia sin engañarte dice cómo contar esos dos desenlaces en tu mercado antes de arriesgar nada en ello.

Lo que la investigación publicada dice, y no dice

Los ratios, probados en el Dow. Roy Batchelor y Richard Ramyar, de la Cass Business School, buscaron en 2006 si las proporciones de longitud y de duración entre tendencias sucesivas del Dow Jones Industrial Average se agrupan en torno a fracciones redondas o a ratios de Fibonacci. Su estudio « Magic numbers in the Dow » abarca los precios diarios del índice durante 22 194 sesiones, de enero de 1915 a junio de 2003, con puntos de giro identificados por un procedimiento explícito tomado del análisis de los ciclos económicos, y una prueba por remuestreo por bloques. Su conclusión: no hay diferencia significativa entre la frecuencia con la que esos ratios aparecen en los ciclos del Dow y la que se esperaría al azar en una serie así; aparecen algunos ratios significativos, no más de los que produciría el azar dado el gran número de pruebas. El estudio prueba los ratios, no el conteo en cinco y tres: no dice nada del valor predictivo de una onda 3 o de una plana expandida.

Las ondas, probadas en los metales. Marañon y Kumral publicaron en 2018, en la revista Resources Policy, un estudio que explora el Wave Principle en los ciclos de precios de los metales. Según su resumen, realizaron una simulación de Montecarlo sobre ondas de Elliott detectadas en los precios del oro, la plata y el cobre y en un índice de precios de los metales, y concluyen que el Wave Principle no sería un enfoque sólido para analizar los mercados de materias primas por sus ciclos, aunque juzgan que hay indicios de un efecto de la psicología de masas en esos mercados, como planteaba Elliott. Es una población precisa, tres metales y un índice, y el resumen no da ninguna tasa de acierto.

Una divisa, contada a posteriori. El artículo de D'Angelo y Grimaldi citado más arriba concluye que el modelo de Elliott fue una herramienta valiosa para predecir el mercado de divisas en el periodo de 2009 a 2015. Lo que contiene, en realidad: un conteo de ondas puesto por los autores sobre los gráficos semanal y diario del euro frente al dólar de 2009 a 2017, tomados de una plataforma de gráficos, y una previsión fechada el 7 de mayo de 2014, que anunciaba una bajada de 1,40 hacia un objetivo de 1,041, cuando el precio alcanzó 1,0460 el 13 de marzo de 2015. No hay ni regla de conteo escrita de antemano, ni serie de previsiones contadas, ni medida del error: un conteo acertado en un par y un periodo es un ejemplo, no una medición. Y el artículo propone para lo que sigue dos escenarios, uno preferido y uno alternativo, que es la forma en que un conteo se revisa.

Lo que ningún estudio encontrado mide. No hemos encontrado ningún estudio publicado que fije una regla de conteo de antemano, la aplique a una muestra definida y mida la frecuencia con la que se produce la onda anunciada. Las tasas de acierto que circulan para las ondas de Elliott no tienen por tanto, que sepamos, ninguna población verificable, y esta lección no recoge ninguna. Lo que la investigación establece sobre las figuras de precio en general vale también aquí: Lo, Mamaysky y Wang, en el Journal of Finance en 2000, parten de la constatación de que la presencia de una forma en un gráfico está a menudo en el ojo de quien mira, y hacen reconocer diez figuras clásicas por un algoritmo en acciones estadounidenses de 1962 a 1996. Las ondas de Elliott no están entre ellas.

Los límites de las ondas de Elliott

Un conteo subjetivo. Batchelor y Ramyar lo escriben en el momento de fechar sus máximos y sus mínimos: un analista técnico lo haría a ojo, marcando las tendencias con una regla o con la herramienta de trazado de un programa, e incluso un procedimiento simple exige un juicio subjetivo sobre lo que constituye una descomposición razonable. Elegir qué máximos cuentan ya es elegir el conteo. Dos lectores honestos ponen dos conteos distintos sobre el mismo gráfico, y los dos respetan las tres reglas.

Varios conteos válidos al mismo tiempo. Las reglas excluyen, no designan. En un instante dado, un conteo « preferido » y un conteo « alternativo » coexisten, y es el mercado el que decide después. La dificultad no viene de una falta de práctica, viene de la propia estructura de la teoría: el mismo movimiento puede ser una onda 1 de grado superior, una onda B de plana expandida o una onda X de combinación, y la elección solo se hace después de la onda siguiente.

Un conteo que se revisa a posteriori. Cuando el mercado desmiente un conteo, la teoría no queda refutada, lo queda el conteo, y se sustituye por otro que respeta las reglas. Un grado de más o de menos, una combinación en lugar de un zigzag, y el gráfico entero se relee. Eso es lo que hace el método tan difícil de probar: una teoría que lo explica todo a posteriori no predice nada de antemano, o al menos nada que se pueda contar. Los dos escenarios del artículo sobre el euro frente al dólar son la ilustración.

Lo que sigue siendo útil. Las tres reglas son un filtro honesto: dicen que una lectura es falsa, y eso es más de lo que hacen la mayoría de las lecturas de gráficos. Y el vocabulario, impulso, corrección, plana expandida, describe con precisión formas que verás: la ruptura que no se sostiene, la corrección en tres tiempos, el triángulo antes del último movimiento. El artículo sobre los patrones de trading muestra cómo una forma se convierte en una hipótesis medible.

En tu diario. Tradoshi no cuenta las ondas: el conteo es tuyo, puesto sobre tu gráfico, con tu regla. El diario sirve para el paso siguiente. Escribes tu conteo antes de entrar, « venta en B de plana expandida, stop por encima de B », etiquetas la operación, y el panel filtra por etiqueta para decir lo que ese conteo te ha dado realmente, a ti, en tu mercado. Es la única medida del valor predictivo de un conteo que existe, que sepamos, y solo existe si la haces tú.

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