Ondas de Elliott: a teoria explicada

As ondas de Elliott: a definição

A teoria leva o nome de Ralph Nelson Elliott, que publica em 1938 em Nova York The Wave Principle, um texto de 50 páginas reproduzido a partir de uma cópia datilografada, segundo sua ficha na Open Library. A ChartSchool da StockCharts, em sua introdução à teoria das ondas de Elliott, escreve que a teoria foi desenvolvida por Elliott nos anos 1930 e popularizada por Robert Prechter nos anos 1970. O texto de 1938 não é de livre acesso, e o manual de referência, Elliott Wave Principle de A. J. Frost e Robert Prechter, pode ser lido on-line no site da Elliott Wave International após cadastro: o que esta lição atribui à teoria vem de fontes secundárias nomeadas a cada vez, e nenhuma frase é atribuída ao próprio Elliott. Páginas consultadas em outubro de 2026.

A definição da StockCharts cabe em uma frase: um método de análise dos mercados baseado na ideia de que o mercado forma em uma unidade de tempo pequena, dita de grau inferior, os mesmos tipos de figuras que em uma grande, dita de grau superior. A página de introdução ao Wave Principle publicada pela Elliott Wave International, a empresa fundada por Robert Prechter, estabelece o princípio de base: uma onda de impulso se compõe de cinco subondas e vai no sentido da tendência do grau imediatamente superior; uma onda de correção se divide em três subondas e vai contra essa tendência.

As ondas de impulso são numeradas de 1 a 5, as ondas de correção recebem as letras A, B, C. As ondas 1, 3 e 5 vão no sentido da tendência, a StockCharts as chama de « ativas »; as ondas 2 e 4 vão contra ela. Os mesmos números e as mesmas letras servem em todas as línguas, e é por isso que os esquemas desta lição não trazem nada além deles.

Elliott, nascido em 1871 segundo a página da Elliott Wave International, é contemporâneo de Richard Wyckoff, e os dois homens leem o mesmo mercado de ações americano com duas grades diferentes: Wyckoff acrescenta o volume ao preço, Elliott só olha a forma do preço. A lição sobre o método Wyckoff e a VSA detalha a primeira; a lição o que é análise técnica situa as duas na história da disciplina.

Cinco ondas, três ondas: a estrutura e os graus

O ciclo completo conta oito ondas: cinco no sentido da tendência, numeradas de 1 a 5, depois três contra ela, com as letras A, B, C. No esquema, o preço sobe de 100 a 128 em cinco ondas, e depois devolve uma parte da alta em três. Em uma tendência de baixa, tudo se inverte: cinco ondas para baixo, três para cima.

O que distingue a teoria de um simples recorte é o encaixe. Roy Batchelor e Richard Ramyar o resumem assim em « Magic numbers in the Dow »: a ideia de base de Elliott é que o mercado sobe normalmente em cinco fases e depois cai em três, que esse padrão é autossimilar e se vê em todas as frequências de dados, de modo que dentro de cada onda de longo prazo há cinco fases de alta e três de baixa, e assim por diante. Uma onda de Elliott poderia, portanto, ser observada em um século de história da bolsa como em um gráfico de candles de cinco minutos. Cada nível de encaixe se chama grau.

Daí a notação das subondas. Um impulso de cinco ondas se decompõe em 5-3-5-3-5: suas ondas 1, 3 e 5 são elas mesmas impulsos de cinco, suas ondas 2 e 4 correções de três. Uma correção A-B-C se decompõe conforme a sua forma, 5-3-5 para um zigue-zague, 3-3-5 para uma plana, como detalha a seção sobre as correções. A StockCharts precisa que as ondas 1, 3 e 5 são normalmente ondas de impulso elas mesmas, já que vão no sentido da tendência do grau superior.

Contar as ondas é, portanto, dizer em que ponto desse ciclo o mercado está: na onda 3, em geral a mais forte, na onda 5, a última, ou em correção. A promessa do método está aí, e é também o que o torna difícil de verificar, como o fim desta lição mostra.

As três regras das ondas de impulso

A teoria distingue regras, que não admitem exceção, e diretrizes, que descrevem uma tendência frequente. Um artigo da redação da Elliott Wave International diz isso em duas frases: as regras dizem o que não pode acontecer, as diretrizes dizem o que é provável. Ele enuncia assim as três regras de um impulso: a onda 2 nunca retrai mais de 100% da onda 1; a onda 3 nunca é a mais curta das ondas 1, 3 e 5; a onda 4 nunca termina no território de preço da onda 1.

A StockCharts formula as mesmas regras com uma diferença: sua página de introdução escreve que a onda 4 sempre retrai menos de 100% da onda 3, e sua página sobre a identificação das figuras de Elliott acrescenta que a onda 4 nunca pode se sobrepor à onda 1. As duas formulações se completam, não se contradizem. O que elas têm em comum importa mais: uma regra nunca diz o que o mercado vai fazer, ela diz apenas que uma contagem é falsa se for violada.

A exceção tem nome: a diagonal. A StockCharts descreve a diagonal final, na posição da onda 5, e a diagonal inicial, na posição da onda 1, como estruturas em que as ondas 2 e 4 se sobrepõem e formam uma cunha de bordas convergentes. Em uma diagonal, escreve a mesma página, a onda 3 tampouco pode ser a mais curta, e cada subonda ativa nunca retrai por completo a anterior. O que, em um gráfico, se parece com a cunha das figuras gráficas recebe aqui um nome e um lugar na contagem.

As diretrizes são de outra ordem. A página da StockCharts sobre as diretrizes avisa que uma diretriz não é uma regra inquebrável: é uma tendência, algo que acontece com tanta frequência que quase poderia passar por regra, mas que às vezes não se produz. Ela cita várias: a alternância, segundo a qual se a onda 2 é uma correção brusca, a onda 4 será uma correção lateral; a igualdade, segundo a qual quando a onda 3 é a onda estendida, a onda 5 será aproximadamente igual à onda 1 em preço; a profundidade das correções, que muitas vezes trazem o mercado de volta ao território da onda 4 de grau inferior que precede; e o canal, cujas retas paralelas frequentemente delimitam um impulso.

As correções: zigue-zague, plana, plana expandida, triângulo

Uma correção vai contra a tendência do grau superior e se anota com letras. A página da StockCharts sobre a identificação das figuras descreve três famílias simples e uma família composta, e o esquema abaixo as desenha lado a lado.

O zigue-zague é uma correção em três ondas A-B-C cujas subondas formam uma estrutura 5-3-5: A e C são impulsos de cinco, B uma correção de três. É a correção brusca, a que desce longe. Dois ou três zigue-zagues podem se encadear em zigue-zague duplo ou triplo, ligados por ondas de correção.

A plana é uma correção em três ondas cujas subondas formam uma estrutura 3-3-5: A e B são correções, só C é um impulso. Ela evolui de lado, e a StockCharts observa que aparece com frequência na posição da onda 4. A plana regular termina sem ultrapassar seu ponto de partida. A plana corrente (running flat), rara e própria das tendências fortes, tem uma onda B que ultrapassa o início de A mas uma onda C que não alcança o início de A.

O triângulo conta cinco subondas em estrutura 3-3-3-3-3, com as letras A-B-C-D-E, entre duas retas que convergem, ou que divergem no triângulo em expansão; simétrico, ascendente ou descendente conforme a inclinação das retas. A StockCharts escreve que ele aparece sempre na posição que precede o último movimento, isto é, na onda 4 ou na onda B. É parente do padrão triângulo dos grafistas, com uma diferença: aqui o número de segmentos é fixado em cinco e o triângulo tem um lugar na contagem.

As combinações, por fim, encadeiam várias correções simples, anotadas W-X-Y para uma dupla e W-X-Y-X-Z para uma tripla. Essa riqueza de formas é também o ponto fraco do método: quase toda sequência de três movimentos contra a tendência encontra um nome no catálogo, e a seção sobre os limites volta a isso.

A plana expandida: B além do início de A, C além do seu fim

A plana expandida é a forma de plana que os traders mais procuram, porque ela prende duas vezes. A StockCharts a define por duas ultrapassagens: a onda B termina além do início da onda A, e a onda C termina além do início da onda B, isto é, além do fim de A. Em uma tendência de alta, B faz portanto um novo topo acima do topo 5, e depois C desce abaixo do fundo de A.

A armadilha está aí. O novo topo de B parece a retomada da tendência; na verdade é o meio de uma correção, e C leva em seguida os compradores que entraram nesse topo. O que a teoria descreve aqui, o artigo sobre o rompimento e o reteste descreve pelo outro lado: um rompimento que não se sustenta. O laranja, nos dois esquemas desta lição, marca essa forma.

As fontes secundárias lhe atribuem proporções. Eugenio D'Angelo e Giulio Grimaldi, em um artigo de 2017 publicado na International Business Research, cujos esquemas teóricos são adaptados de Frost e Prechter, escrevem que em uma plana regular as ondas A, B e C são normalmente mais ou menos iguais, e que em uma plana expandida a onda C mede com frequência 1,618 vez o comprimento de A. São diretrizes, não regras: a definição da plana expandida se apoia nas duas ultrapassagens, não em uma proporção.

Um exemplo com números: cinco ondas de 100 a 128, depois uma plana expandida

Os preços são inventados e o primeiro esquema desta lição os desenha em escala. Ponto de partida 0 em 100. Onda 1: de 100 a 110, ou seja, 10 pontos. Onda 2: de 110 a 104, ela devolve 6 pontos, ou seja, 6 ÷ 10 = 60% da onda 1. Regra 1 respeitada: 104 fica acima de 100. Onda 3: de 104 a 124, ou seja, 20 pontos, duas vezes a onda 1. Onda 4: de 124 a 116, ela devolve 8 pontos, ou seja, 8 ÷ 20 = 40% da onda 3, e 116 fica acima de 110, o topo da onda 1: regra 3 respeitada. Onda 5: de 116 a 128, ou seja, 12 pontos. As três ondas ativas medem 10, 20 e 12: a onda 3 não é a mais curta, regra 2 respeitada.

As diretrizes, sobre esses números. A onda 2 devolve 60% e a onda 4 devolve 40%: a primeira é mais profunda que a segunda, que é a forma mais comum da alternância. A onda 3 é a onda estendida, duas vezes a onda 1, e a onda 5 mede 12 contra 10 da onda 1: perto da igualdade, não igual. Nenhuma dessas proporções é exatamente uma razão de Fibonacci, e isso é de propósito: 60% está perto de 0,618, 40% perto de 0,382, e a ficha sobre a retração de Fibonacci explica por que quase todo recuo parece, depois do fato, parar perto de um nível.

A plana expandida. Depois do topo 5 em 128, A desce a 120, ou seja, 8 pontos. B volta a subir a 130: 10 pontos, 1,25 vez A, e 130 ultrapassa 128, o início de A, primeira ultrapassagem. C cai a 117: 13 pontos, 1,625 vez A, e 117 passa abaixo de 120, o fim de A, segunda ultrapassagem. As duas condições da StockCharts estão cumpridas. A proporção de 1,625 está perto do 1,618 que D'Angelo e Grimaldi dão para a onda C de uma plana expandida, sem ser igual.

O que a correção devolveu. A alta ia de 100 a 128, ou seja, 28 pontos. A correção para em 117, portanto ela devolveu 128 − 117 = 11 pontos, ou seja, 11 ÷ 28 = 39% da alta. E 117 fica entre 116 e 124, o território da onda 4: é a diretriz da profundidade das correções. Neste gráfico terminado, tudo se lê. Ao vivo, no momento em que B marca 130, nada distingue esse topo de uma onda 1 do grau superior, e esse é todo o assunto da seção seguinte.

A operação que a teoria sugere, e seu risco. Um trader que conta uma plana expandida vende depois do topo de B, em 129 por exemplo, com um stop acima de 130, digamos 131, ou seja, 2 pontos de risco, e mira o território da onda 4, 124 no mais próximo: 5 pontos, ou seja, 2,5 vezes o risco. Se a contagem está errada e 130 era uma onda 1 ou 3 de grau superior, o stop sai em 131 e a operação custa 1R. O artigo sobre como fazer um backtest sem se enganar diz como contar esses dois desfechos no seu mercado antes de arriscar qualquer coisa nisso.

O que a pesquisa publicada diz, e não diz

As razões, testadas no Dow. Roy Batchelor e Richard Ramyar, da Cass Business School, procuraram em 2006 saber se as proporções de comprimento e de duração entre tendências sucessivas do Dow Jones Industrial Average se agrupam em torno de frações redondas ou de razões de Fibonacci. Seu estudo « Magic numbers in the Dow » cobre os preços diários do índice durante 22 194 pregões, de janeiro de 1915 a junho de 2003, com pontos de virada identificados por um procedimento explícito tomado da análise dos ciclos econômicos, e um teste por reamostragem em blocos. Sua conclusão: não há diferença significativa entre a frequência com que essas razões aparecem nos ciclos do Dow e a que se esperaria ao acaso em uma série assim; algumas razões significativas aparecem, não mais do que o acaso produziria dado o grande número de testes. O estudo testa as razões, não a contagem em cinco e três: ele não diz nada sobre o valor preditivo de uma onda 3 ou de uma plana expandida.

As ondas, testadas nos metais. Marañon e Kumral publicaram em 2018, na revista Resources Policy, um estudo que explora o Wave Principle nos ciclos de preços dos metais. Segundo seu resumo, eles realizaram uma simulação de Monte Carlo sobre ondas de Elliott detectadas nos preços do ouro, da prata e do cobre e em um índice de preços dos metais, e concluem que o Wave Principle não seria uma abordagem sólida para analisar os mercados de commodities pelos seus ciclos, embora julguem que há indícios de um efeito da psicologia de massa nesses mercados, como Elliott propunha. É uma população precisa, três metais e um índice, e o resumo não dá nenhuma taxa de acerto.

Uma moeda, contada depois do fato. O artigo de D'Angelo e Grimaldi citado acima conclui que o modelo de Elliott foi uma ferramenta valiosa para prever o mercado de câmbio no período de 2009 a 2015. O que ele contém, na verdade: uma contagem de ondas colocada pelos autores sobre os gráficos semanal e diário do euro contra o dólar de 2009 a 2017, tirados de uma plataforma de gráficos, e uma previsão datada de 7 de maio de 2014, anunciando uma queda de 1,40 rumo a um alvo de 1,041, sendo que o preço atingiu 1,0460 em 13 de março de 2015. Não há nem regra de contagem escrita de antemão, nem série de previsões contadas, nem medida de erro: uma contagem bem-sucedida em um par e um período é um exemplo, não uma medição. E o artigo propõe para a sequência dois cenários, um preferido e um alternativo, que é a forma como uma contagem se revisa.

O que nenhum estudo encontrado mede. Não encontramos nenhum estudo publicado que fixe uma regra de contagem de antemão, a aplique a uma amostra definida e meça a frequência com que a onda anunciada acontece. As taxas de acerto que circulam para as ondas de Elliott não têm, portanto, que saibamos, nenhuma população verificável, e esta lição não repete nenhuma. O que a pesquisa estabelece sobre as figuras de preço em geral vale aqui também: Lo, Mamaysky e Wang, no Journal of Finance em 2000, partem da constatação de que a presença de uma forma em um gráfico está muitas vezes nos olhos de quem olha, e fazem um algoritmo reconhecer dez figuras clássicas em ações americanas de 1962 a 1996. As ondas de Elliott não estão entre elas.

Os limites das ondas de Elliott

Uma contagem subjetiva. Batchelor e Ramyar escrevem isso na hora de datar seus topos e fundos: um analista técnico faria isso a olho, marcando as tendências com uma régua ou com a ferramenta de desenho de um programa, e mesmo um procedimento simples exige um julgamento subjetivo sobre o que constitui uma decomposição razoável. Escolher quais topos contam já é escolher a contagem. Dois leitores honestos colocam duas contagens diferentes no mesmo gráfico, e as duas respeitam as três regras.

Várias contagens válidas ao mesmo tempo. As regras excluem, não designam. Em um dado instante, uma contagem « preferida » e uma contagem « alternativa » coexistem, e é o mercado que decide depois. A dificuldade não vem de falta de prática, vem da própria estrutura da teoria: o mesmo movimento pode ser uma onda 1 de grau superior, uma onda B de plana expandida ou uma onda X de combinação, e a escolha só se faz depois da onda seguinte.

Uma contagem que se revisa depois do fato. Quando o mercado desmente uma contagem, a teoria não é refutada, a contagem é, e ela é substituída por outra que respeita as regras. Um grau a mais ou a menos, uma combinação em vez de um zigue-zague, e o gráfico inteiro se relê. É isso que torna o método tão difícil de testar: uma teoria que explica tudo depois do fato não prevê nada antes, ou pelo menos nada que se possa contar. Os dois cenários do artigo sobre o euro contra o dólar são a ilustração disso.

O que continua útil. As três regras são um filtro honesto: elas dizem que uma leitura está errada, e isso é mais do que a maioria das leituras de gráfico faz. E o vocabulário, impulso, correção, plana expandida, descreve com precisão formas que você vai ver: o rompimento que não se sustenta, a correção em três tempos, o triângulo antes do último movimento. O artigo sobre os padrões de trading mostra como uma forma se torna uma hipótese mensurável.

No seu diário. A Tradoshi não conta as ondas: a contagem é sua, colocada no seu gráfico, com a sua regra. O diário serve para a etapa seguinte. Você escreve sua contagem antes de entrar, « venda em B de plana expandida, stop acima de B », etiqueta a operação, e o painel filtra por etiqueta para dizer o que essa contagem realmente lhe deu, a você, no seu mercado. É a única medida do valor preditivo de uma contagem que existe, que saibamos, e ela só existe se você a fizer.

Perguntas frequentes