O que é trading de futures? Os contratos futuros explicados

Os futures, ou contratos futuros, são contratos padronizados que comprometem você a comprar ou vender um ativo a um preço fixado hoje, em uma data futura precisa. Diferente de uma ação, você nunca é dono do ativo subjacente: você assume uma posição sobre o preço dele, com uma alavancagem integrada ao contrato. Este guia explica de forma simples o que é um contrato futures, como operá-lo, os diferentes tipos de contratos que existem, e em que esse mercado difere fundamentalmente das ações, do forex e das opções.

• Um futures é um contrato padronizado, não um título de propriedade: você aposta em um preço, nunca é dono do ativo.
• A margem substitui o preço total: você controla um contrato de alto valor com uma fração do seu valor em depósito.
• Existe um contrato futures para quase tudo: índices, commodities, moedas, taxas de juros.
• A escolha da corretora e da plataforma muda tudo: os futures são operados em softwares especializados, não no app de uma corretora de ações generalista.

O trading de futures tem fama de ser reservado para profissionais, por causa do vocabulário técnico e dos valores nocionais, muitas vezes impressionantes, que um contrato exibe. Na realidade, a chegada dos microcontratos tornou esse mercado acessível com um capital inicial modesto, sem tirar nada da sua mecânica nem do seu interesse: liquidez enorme, taxas de corretagem baixas, e horários de mercado que cobrem praticamente 24 horas por dia durante a semana.

Este guia parte da definição mais simples possível e vai construindo progressivamente: o que é um contrato futures, como abrir uma conta e escolher uma plataforma, as grandes famílias de contratos que existem, como funciona a margem, e os erros que mais custam caro para os iniciantes nesse mercado.

O que é um contrato futures

Um contrato futures é um acordo padronizado entre um comprador e um vendedor, que fixa hoje o preço pelo qual um ativo será negociado em uma data futura precisa, chamada de vencimento. Essa definição cabe em uma frase, mas carrega duas ideias que mudam tudo em relação a uma ação: o contrato tem uma DATA DE VENCIMENTO, e não implica em possuir o ativo. Quase a totalidade dos traders pessoa física fecha sua posição bem antes do vencimento, sem nunca receber nem entregar o barril de petróleo ou os milhares de dólares de índice que o contrato representa no papel.

Cada contrato futures é padronizado pela bolsa que o lista (a CME para a maioria dos contratos americanos, a Eurex na Europa): a quantidade de ativo subjacente, a unidade de cotação, o movimento mínimo de preço (o tick) e os meses de vencimento são fixados com antecedência e são idênticos para todos os participantes. É essa padronização que torna o mercado líquido: um contrato E-mini S&P 500 comprado em Nova York é rigorosamente idêntico a outro vendido no mesmo minuto, o que nunca acontece em um acordo de balcão.

Como operar futures: corretora e plataforma

Operar futures supõe duas coisas distintas que muitas vezes se confundem: uma corretora, que executa suas ordens e mantém sua conta de margem, e uma plataforma de software, na qual você realmente envia suas ordens e lê o mercado. Em ações, as duas costumam ser o mesmo aplicativo. Em futures, a norma é o inverso: a maioria dos traders ativos usa um software especializado, conectado à sua corretora, porque as ferramentas que esse mercado exige (book de ofertas, Depth of Market, replay de sessão) vão muito além do que oferece o app de uma corretora generalista.

A NinjaTrader é a referência mais usada nesse terreno: gratuita para o gráfico, o backtest e a simulação, ela dá acesso ao Market Replay para reviver uma sessão tick a tick antes de arriscar um centavo nela, além de milhares de indicadores e estratégias de terceiros. É também a plataforma na qual o Tradoshi sincroniza automaticamente suas execuções, sem nenhum arquivo para exportar manualmente. O detalhe completo está na nossa página de ferramentas e serviços recomendados e na ficha da NinjaTrader.

Antes de abrir uma conta real, verifique três coisas: o depósito mínimo exigido (geralmente mais alto do que em uma conta de ações, por causa da margem), as comissões por contrato (elas variam bastante de uma corretora para outra e pesam bastante se você opera com frequência), e a disponibilidade de uma conta de simulação gratuita e ilimitada, indispensável para aprender a mecânica do book de ofertas sem arriscar capital.

Futures vs Opções vs Ações vs Forex

Os futures compartilham pontos em comum com cada um dos outros três grandes mercados, o que explica por que são tão comparados entre si, mas suas diferenças determinam qual é o mais adequado para você.

Em relação às opções, a diferença mais estrutural é a obrigação: um contrato futures compromete você firmemente, enquanto uma opção te deixa a escolha de não exercer seu direito. Um futures, portanto, só perde valor se o preço evoluir contra você, sem o decaimento temporal que corrói o valor de uma opção mesmo quando o preço não se mexe. Existem, aliás, as “opções sobre futures”, um terceiro instrumento híbrido que dá o direito de entrar em um contrato futures a um preço determinado, reservado a traders que já dominam as duas mecânicas separadamente.

Em relação às ações, o futures se distingue pela ausência de propriedade (sem dividendo, sem direito de voto) e por uma alavancagem estruturalmente mais alta: uma ação geralmente é paga integralmente ou com a margem limitada que uma corretora autoriza, enquanto um contrato futures exige apenas uma fração do seu valor nocional em depósito. Em relação ao forex, os dois mercados compartilham horários muito amplos e um uso intensivo da margem, mas o forex não tem data de vencimento e se limita às moedas, enquanto os futures cobrem dezenas de classes de ativos diferentes sob um mesmo mecanismo contratual.

Os diferentes tipos de contratos futures

A palavra “futures” abrange na realidade quatro grandes famílias de contratos, que só têm em comum sua mecânica contratual, não seus fatores de preço.

Cada família tem seu próprio comportamento. Os índices de ações reagem às mesmas notícias que as ações que os compõem, mas de forma mais suavizada, o que muitas vezes os torna o ponto de entrada mais fácil de entender para um iniciante. As commodities são mais sensíveis a choques de oferta (uma seca, um corte de produção) e podem se mover fortemente com notícias sem relação com os mercados financeiros em sentido estrito. Os contratos de taxas de juros são os mais técnicos, reservados a traders que acompanham de perto as decisões de política monetária.

A chegada dos microcontratos (um décimo do tamanho de um contrato E-mini clássico) mudou a acessibilidade do mercado: um Micro E-mini Nasdaq (MNQ) exige uma fração da margem de um contrato padrão, o que permite aprender a mecânica com um risco real, mas controlado, em vez de simular indefinidamente. Cada contrato tem seu próprio valor de tick (o ganho ou a perda pelo menor movimento de preço possível), um dado que você deve saber de cor antes do primeiro trade: nossa calculadora de futures traz esse valor para os contratos mais operados.

A margem: como a alavancagem funciona nos futures

Diferente de uma ação, onde a alavancagem é uma opção concedida pela corretora, a margem é estruturalmente integrada a todo contrato futures. A bolsa fixa uma margem inicial (o depósito exigido para abrir a posição) e uma margem de manutenção (o limite abaixo do qual sua conta recebe uma chamada de margem). Esses valores representam geralmente uma pequena fração do valor nocional do contrato, o que explica por que um movimento de preço, mesmo modesto em porcentagem, se traduz em um ganho ou uma perda importante em relação ao capital realmente comprometido.

É esse mecanismo que responde à pergunta que muitos iniciantes se fazem antes do primeiro trade: quantos contratos arriscar, e sobre qual capital. A abordagem correta nunca é operar toda a margem disponível, mas calcular, como em qualquer outro mercado, um risco em porcentagem do capital total e converter esse risco em número de contratos a partir da distância do seu stop e do valor do tick do contrato em questão.

A margem não mede o que você pode se permitir operar, ela mede o que a bolsa exige para abrir a posição. Seu próprio risco se calcula separadamente, a partir do seu stop, nunca da alavancagem máxima disponível.

Como se lê um símbolo de futuros

Um símbolo de futuros não é um ticker arbitrário como o de uma ação, é um endereço que se decompõe. Pegue ESZ26: as duas primeiras letras, ES, são a raiz do contrato, aqui o E-mini S&P 500. A letra seguinte, Z, designa o mês de entrega, dezembro. Os números finais dão o ano, e aí já está a primeira armadilha: dependendo da plataforma e do fluxo de dados, o ano se escreve com dois dígitos (ESZ26) ou com um só (ESZ6), e as duas formas designam exatamente o mesmo contrato. Raiz, mês, ano: é a convenção que a bolsa aplica aos seus próprios contratos. Cada software a reescreve à sua maneira, como você vai ver três linhas mais abaixo.

A raiz é a parte que se memoriza. ES para o E-mini S&P 500, NQ para o E-mini Nasdaq-100, MES e MNQ para suas versões micro, GC para o ouro e MGC para o micro ouro, CL para o petróleo bruto WTI, 6E para o euro contra o dólar. Um M antes de uma raiz quase sempre sinaliza um micro-contrato, uma convenção que economiza tempo quando você está explorando um mercado novo. Desconfie, por outro lado, de raízes que começam com um número, como 6E ou 6J: são as moedas, e muitas plataformas as guardam à parte, fora da lista alfabética onde você iria procurá-las.

O que mais confunde os iniciantes é que o mesmo contrato não se escreve igual de um software para outro. Algumas corretoras, entre elas thinkorswim e tastytrade, colam uma barra antes da raiz (/ES) para separar um futuro de uma ação que tivesse as mesmas letras. O TradingView adiciona um número e um ponto de exclamação (ES1!) para designar não um vencimento fixo, mas o contrato de vencimento mais próximo, encadeado no tempo, sendo ES2! o seguinte. O NinjaTrader escreve o mês e o ano por extenso (ES 12-26). Essa simbologia flutuante não passa de uma roupagem, e reconhecê-la evita registrar dois instrumentos onde só existe um, um tema que nosso guia das plataformas de trading de futuros aprofunda pelo lado do software. Resta a única parte que ninguém adivinha, a letra do mês.

O vencimento e o rollover

Todo contrato futuro morre numa data conhecida de antemão. Os contratos de índices da CME seguem um ciclo trimestral, março, junho, setembro e dezembro, de modo que as únicas letras de mês que você verá em ES ou NQ são H, M, U e Z, e o contrato se extingue na terceira sexta-feira do seu mês de vencimento. O que acontece nesse dia depende do ativo subjacente: um contrato de índice se liquida em dinheiro, a diferença é simplesmente creditada ou debitada, enquanto um contrato de commodities ou de moedas prevê uma entrega física, petróleo em Cushing, euros pagos contra dólares numa conta. Nenhum investidor pessoa física quer se encontrar do lado errado dessa segunda cláusula.

Bem antes do vencimento, o mercado se muda. Os traders que querem continuar expostos fecham a posição no contrato corrente e a reabrem no seguinte: isso é o rollover, e acontece em massa em poucos dias, geralmente cerca de uma semana antes do vencimento dos contratos de índices. Duas noções se confundem aqui, e vale a pena separá-las de uma vez por todas. O contrato front, ou contrato de vencimento mais próximo, é aquele cujo vencimento está mais perto: é uma definição de calendário, só muda no vencimento. O contrato no qual você tem motivo para operar é o que carrega o volume negociado, e durante os poucos dias do rollover eles deixam de ser o mesmo, com o front secando enquanto o seguinte se enche. O que você procura, portanto, não é uma data, mas um cruzamento: o momento em que o volume negociado do vencimento seguinte ultrapassa o do vencimento corrente. É aliás o critério que o TradingView aplica para fazer o ES1! passar de um contrato para o seguinte: sua série contínua segue o volume, não o calendário, e é por isso que ela troca de contrato antes do vencimento.

Esse cruzamento se constata no volume negociado dos dois vencimentos colocados lado a lado, ou no relatório diário de volume e open interest que a bolsa publica. O book de ofertas, por sua vez, não vai te ensinar nada aqui: ele mostra o tamanho parado, não o que realmente foi negociado, e dois vencimentos não se comparam num DOM. Quem busca a data de rollover do contrato Nasdaq está, na verdade, buscando esse cruzamento de volume no NQ, e a bolsa não o decreta, ela o constata como todo mundo.

• Identifique a data de vencimento do seu contrato antes da abertura da semana, não na mesma manhã.
• Troque quando o volume tiver trocado, não quando o calendário mandar: compare o volume negociado dos dois vencimentos.
• Nunca deixe uma posição aberta cruzar o vencimento, principalmente num contrato com entrega física.
• Confira seu gráfico depois do rollover: os níveis que você vinha acompanhando pertencem ao contrato antigo.

Essa mudança deixa um rastro visível nos gráficos. Dois contratos sobre o mesmo ativo subjacente raramente cotam no mesmo preço, porque o mais distante incorpora o custo de carregar o ativo até o seu próprio vencimento. Num índice, esse custo equivale ao financiamento menos os dividendos esperados até lá, de modo que a diferença joga nos dois sentidos: o vencimento distante pode cotar acima do próximo ou abaixo, dependendo de qual dos dois termos prevalece. Quando seu software passa de um contrato para outro, essa diferença aparece de uma vez, sem que nenhuma transação tenha ocorrido naquele nível. Existem então dois tratamentos, e saber qual você está vendo muda sua leitura.

Por padrão, o TradingView deixa o buraco visível: num ES1! recém-saído de fábrica, você vê um gap na junção e, antes dele, preços que de fato existiram. O botão B-ADJ na parte de baixo do gráfico, ou a caixa “Adjust for contracts changes” nas configurações do símbolo, ativa o ajuste retroativo: a plataforma então desloca todo o histórico antigo pela diferença medida na junção, o que dá uma curva contínua, cômoda para ler uma tendência longa, mas cujos preços antigos deixaram de ser preços que foram negociados. Um nível tirado de um histórico ajustado, portanto, não corresponde a nada no mercado de hoje. Mesmo sem ajuste, um nível traçado antes de um rollover é renotado no contrato em curso em vez de simplesmente ser transportado tal como está. A mesma cautela vale quando você relê uma série de operações distribuída em vários vencimentos, um tema que nosso guia do diário de trader de futures aprofunda.

Futuros e forwards: a confusão mais frequente

As duas palavras traduzem a mesma ideia, um compromisso de trocar mais tarde, o que explica por que uma é usada no lugar da outra. A mecânica diverge, porém, no ponto que mais importa: quem garante que a outra parte vai pagar. Um futuro é negociado em bolsa, e uma câmara de compensação se interpõe entre o comprador e o vendedor, tornando-se a contraparte de cada um deles. Um forward é um acordo de balcão entre duas partes que ficam frente a frente diretamente, sem intermediário, cada uma carregando o risco de a outra dar calote.

Essa tabela explica por que o forward continua raro numa conta de pessoa física. Algumas corretoras os oferecem, principalmente em moedas, mas um forward não tem mercado secundário: uma vez assinado, ele só existe para os seus dois signatários, e sair dele exige convencer o outro a renegociar. Também não tem preço exibido, então não há como saber quanto ele vale hoje sem calcular isso você mesmo. Esses contratos atendem tesoureiros de empresas que querem fixar uma taxa de câmbio sobre uma fatura precisa numa data precisa, não alguém que busca entrar e sair dentro da sessão.

A diferença entre futuros e forwards também tem uma consequência diária que os iniciantes descobrem tarde: a liquidação diária. Num futuro, sua perda não realizada é retirada da sua conta toda noite e seu ganho não realizado é depositado nela, o que impede você de ignorar uma posição que está contra você, porque ela custa caixa todos os dias. Num forward, nada se move até o vencimento, e toda a perda cai de uma vez no final. Essa liquidação diária parece uma limitação, mas na verdade é o mecanismo que impede uma perda de se acumular em silêncio até se tornar impagável, tanto para você quanto para sua contraparte.

Os erros frequentes dos iniciantes em futures

O primeiro erro, o mais caro, é dimensionar a posição pela margem disponível em vez do stop loss. Como a margem inicial de um microcontrato pode parecer baixa, um iniciante abre vários contratos simplesmente porque a conta permite, sem ter calculado a perda real se o stop for atingido. O número de contratos sempre deve decorrer do risco aceito em dinheiro, nunca da margem disponível.

O segundo erro é operar, sem saber, um contrato próximo do vencimento, por não ter lido a letra do mês no seu símbolo. Os spreads se alargam, a liquidez se degrada, e nada na tela avisa: cabe ao trader prestar atenção. As duas seções anteriores dão a chave de leitura e a referência de troca.

A terceira falha, mais sutil, é subestimar o impacto dos horários de mercado. Os futuros exibem horários de cotação oficiais que dão a impressão de um mercado aberto continuamente, mas o volume real se concentra em janelas precisas (a abertura da sessão regular americana, em particular), e operar fora dessas janelas expõe a movimentos erráticos sobre uma liquidez bem mais fina do que os horários exibidos deixam pensar.

Como o Tradoshi ajuda você nos futuros

Esteja você começando num micro-contrato de índice ou ampliando para as commodities, o Tradoshi centraliza suas operações de futuros em um diário que calcula seu risco real por contrato, sem que você precise procurar o valor do tick a cada posição.

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Perguntas frequentes