Por Benjamin Roure L'Hermitte
Un contrato de futuros te hace controlar un valor nocional mucho mayor que el depósito de margen que inmovilizas realmente, lo que vuelve cada tick de movimiento de precio desproporcionadamente pesado en euros respecto a un instrumento sin apalancamiento. Añade una fecha de vencimiento que forzosamente cierra o prorroga tu posición, y obtienes un instrumento que exige un diario pensado para su mecanismo propio, no un copiar y pegar de lo que harías con acciones.
- El apalancamiento está integrado en el propio contrato, mediante el margen, no añadido después como en otros mercados.
- El vencimiento y el rollover son acontecimientos que seguir de forma explícita, no detalles técnicos.
- El tick, no el porcentaje, es la unidad en la que un contrato de futuros se cotiza y se cuenta.
- Convertir a dólares o euros sin pasar por el valor del tick falsea tu cálculo de riesgo.
Los futuros tienen una mecánica fundamentalmente distinta de las acciones o incluso del forex al contado: nunca posees el activo subyacente, mantienes un contrato que se compromete a un precio para un vencimiento dado, con un apalancamiento construido dentro de la propia estructura del producto mediante el sistema de margen. Esa mecánica cambia lo que un diario debe capturar para seguir siendo útil.
Esta guía detalla las particularidades del trading de futuros que hay que seguir en tu diario: el apalancamiento por el margen, el rollover de vencimiento, el valor del tick, y por qué el tick, y no el porcentaje, es la unidad que encaja con la cotización de un contrato. Para las bases comunes a todos los mercados, consulta nuestra guía del diario de trading.
El apalancamiento integrado en el margen, no añadido después
En una cuenta de acciones clásica sin margen, tu exposición equivale más o menos a tu capital comprometido. En los futuros, la estructura es distinta desde el principio: un contrato controla un valor nocional mucho más alto que el depósito de margen exigido para abrirlo. El glosario de la CFTC, el regulador estadounidense de los mercados de derivados, define ese margen como el dinero o la garantía que el cliente deposita en su bróker, y precisa que no es un pago parcial de una compra. No es una opción que actives o desactives como un selector de apalancamiento en un bróker de forex, es la naturaleza misma del producto. Un movimiento de precio modesto en el subyacente se traduce en un resultado mucho mayor sobre tu capital realmente comprometido.
Esa característica vuelve especialmente importante el seguimiento del margen usado respecto a tu capital disponible. El orden de magnitud viene de una fuente secundaria, las páginas de un bróker estadounidense regulado: según la página de Charles Schwab sobre los Micro E-mini, el margen puede representar apenas entre el 5 % y el 7 % del valor nocional del contrato. Un trader que solo mira su capital total sin seguir cuánto margen moviliza cada posición puede encontrarse, sin darse cuenta, con una exposición total muy superior a la que creía haber asumido, simplemente apilando varios contratos sobre subyacentes distintos.
El vencimiento y el rollover: un acontecimiento que registrar
A diferencia de una acción que puedes mantener indefinidamente, un contrato de futuros tiene una fecha de vencimiento: el glosario de la CFTC lo define como un acuerdo de compra o de venta para entrega futura, que se liquida por entrega o por compensación, y describe el rollover como el hecho de levantar una posición en el vencimiento cercano para restablecerla en un vencimiento más lejano. En el DAX, por ejemplo, la ficha de Eurex sobre los futuros del DAX fija el último día de negociación en el tercer viernes del mes de vencimiento. Acercarse a esa fecha manteniendo aún una posición te obliga por tanto a elegir: cerrar la posición, o prorrogarla al contrato siguiente, una operación que tiene su propio coste en spread y en la diferencia de precio entre los dos vencimientos, una diferencia que el mismo glosario llama contango cuando el vencimiento lejano cotiza por encima del cercano, y backwardation cuando cotiza por debajo.
Un diario de futuros riguroso anota de forma explícita cuándo se ha producido un rollover y su coste asociado, en lugar de dejar que ese acontecimiento se diluya en el P&L general como si fuera un movimiento de mercado corriente. Sin ese seguimiento, un trader puede interpretar el coste del rollover como una pérdida de trading clásica y buscar, por error, un fallo de ejecución o de análisis donde no lo había.
El tick, la unidad natural de resultado
Cada contrato de futuros tiene un tick mínimo, que el glosario de la CFTC define como el menor incremento de movimiento de precio posible para un contrato dado, y un valor en euros o en dólares asociado a ese tick, que varía mucho de un contrato a otro. Ese valor lo fija la bolsa que lista el contrato y no se adivina, se conoce por contrato: la ficha de Eurex sobre los futuros del DAX da un tick de un punto que vale 25 euros en el contrato DAX, 5 euros en el Mini-DAX y 1 euro en el Micro-DAX. Pensar en ticks o en puntos más que en porcentaje encaja por tanto con cómo se cotiza el contrato y cómo habla de él el mercado.
| Notion | Por qué cuenta |
|---|---|
| Tick mínimo | Variación de precio más pequeña posible en el contrato |
| Valor del tick | Importe en divisa correspondiente a un tick, propio de cada contrato |
| Margen inicial | Depósito exigido para abrir la posición, muy inferior al valor nocional |
| Margen de mantenimiento | Nivel en el que, o por debajo del cual, el bróker emite un ajuste de margen |
Convertir directamente un movimiento de precio en porcentaje sin pasar por el valor del tick puede falsear tu cálculo de riesgo, porque el porcentaje de variación del subyacente no dice nada de tu resultado real una vez aplicado el multiplicador del contrato. El buen reflejo es razonar en ticks o en puntos para la lectura técnica, y convertir después a divisa mediante el valor del tick para el cálculo del riesgo real, exactamente como el pip hace ese trabajo en forex.
Pensar en ticks cambia la gestión del riesgo
Ese hábito de pensar en ticks tiene una consecuencia directa en la gestión del riesgo: el tamaño de posición en futuros no se calcula por «cuántos contratos quiero» sino por «cuántos ticks arriesgo, multiplicados por el valor del tick, multiplicados por el número de contratos, llevados a mi porcentaje de riesgo aceptado». Saltarse esa etapa y elegir un número de contratos por instinto sale más caro aquí que en otros sitios, precisamente porque el apalancamiento integrado amplifica cada tamaño mal calibrado. Nuestra calculadora de futuros hace esa división para los contratos más operados.
Un diario que anota de forma sistemática el stop en ticks, el valor del tick del contrato operado, y el número de contratos permite comprobar a posteriori si el tamaño de posición era realmente coherente con el riesgo buscado, o si se eligió sin ese cálculo, una verificación que se convierte en un reflejo valioso una vez que ha revelado uno o dos tamaños mal calibrados. Dejar ese seguimiento por escrito no es un detalle: en el metaanálisis de Harkin y sus colegas publicado en 2016 en el Psychological Bulletin, sobre 138 estudios y 19 951 participantes, seguir el propio progreso ayudó a alcanzar el objetivo (d+ = 0,40), más aún cuando la información quedaba registrada por escrito; son objetivos de la vida diaria, no de trading.
Los horarios de cotización, una particularidad que no hay que olvidar
Muchos contratos de futuros cotizan en franjas horarias amplias, con pausas de mantenimiento y un volumen que no es el mismo a todas horas. Los horarios vienen aquí de una fuente secundaria, un bróker estadounidense regulado: según la ficha de Charles Schwab sobre el E-mini Nasdaq, el contrato cotiza desde el domingo a las 18 h hasta el viernes a las 17 h, hora de Nueva York, con una pausa de mantenimiento diaria de 17 h a 18 h. En Europa, la ficha de Eurex sobre los futuros del DAX da una negociación continua de 2:10 a 22:00, hora de Europa central. Un trader que solo sigue las estadísticas agregadas sin tener en cuenta la sesión (electrónica nocturna o sesión principal diurna, por ejemplo) puede pasar por alto diferencias de rendimiento ligadas a la liquidez disponible en cada momento del día.
Como en forex, un campo «sesión» o «franja horaria» en el diario de futuros permite comprobar si tu ventaja se sostiene de verdad en los periodos de bajo volumen, o si se concentra principalmente en las franjas donde la liquidez y la participación son más fuertes, lo que influye directamente en la calidad de ejecución de tus órdenes.
El ajuste de margen, un acontecimiento que hay que comprender
Cuando el saldo de tu cuenta baja al nivel del margen de mantenimiento o por debajo a causa de una posición que evoluciona en tu contra, el bróker emite un ajuste de margen: el glosario de la CFTC lo define como la petición hecha al cliente de devolver su depósito de margen al nivel inicial, y recuerda que la bolsa fija los niveles de margen inicial y de mantenimiento de cada contrato, pudiendo el bróker exigir más. A falta de depósito, la posición puede ser liquidada: la página de Charles Schwab sobre los Micro E-mini, fuente secundaria, advierte de que el bróker puede liquidar la posición sin avisar para cubrir un ajuste de margen, y la página de la CFTC sobre las bases de los futuros de que se puede estar obligado a pagar más de lo invertido al principio. El margen es una garantía del cumplimiento del contrato, no un tope de pérdida, y el ajuste puede sorprender a quien no ha seguido de cerca su margen disponible, en particular ante un movimiento de mercado brusco.
Un diario de futuros que anota, aunque sea a posteriori, los momentos en que el margen disponible ha bajado a un nivel crítico permite detectar los hábitos que te acercan demasiado a menudo a ese umbral, como apilar varias posiciones correlacionadas o infradimensionar tu capital respecto a tu estrategia. La pendiente está medida: en el estudio de Coval y Shumway publicado en 2005 en el Journal of Finance, los traders por cuenta propia del Chicago Board of Trade que habían perdido por la mañana tenían alrededor de un 16 % más de probabilidades de asumir por la tarde un riesgo superior a la media; son profesionales de un parqué de futuros, no particulares. Es una información defensiva valiosa, distinta del resultado de la propia operación, que habla directamente de la solidez de tu gestión del riesgo más que de la calidad de tu análisis.
Los contratos mini y micro, una puerta de entrada que seguir de forma distinta
Muchos mercados de futuros ofrecen, además del contrato estándar, versiones mini o micro: el glosario de la CFTC define el mini como un contrato de futuros de tamaño más pequeño que un contrato por lo demás idéntico. El valor del tick sigue al tamaño: 25, 5 y 1 euro por punto en el DAX, el Mini-DAX y el Micro-DAX según la ficha de Eurex sobre los futuros del DAX, y, según la página de Charles Schwab sobre los Micro E-mini, fuente secundaria, una décima parte del E-mini en los índices estadounidenses, es decir 5 dólares por punto en el Micro E-mini S&P 500 frente a 50 en el E-mini. Operas por tanto la misma exposición direccional con un riesgo en divisa mucho menor por contrato, lo que hace de esas versiones reducidas una puerta de entrada para descubrir los futuros o probar una nueva estrategia antes de pasar a un tamaño mayor.
Un diario que distingue con claridad el tamaño de contrato usado (estándar, mini o micro) permite comprobar con honestidad si los resultados obtenidos con un tamaño pequeño se mantienen una vez aumentado el tamaño, o si una parte del rendimiento aparente venía simplemente de que el riesgo en juego era demasiado bajo para revelar verdaderos problemas de ejecución o de disciplina. Es una transición que merece seguirse con el mismo rigor que cualquier otro cambio de parámetro de riesgo.
Si anotas el contexto de tus operaciones, pon también fecha a lo que tenías delante: el informe COT publicado el viernes describe las posiciones del martes, no las del día en que abres tu operación.
Cómo te ayuda Tradoshi en tu diario de futuros
Tradoshi importa tus operaciones de futuros y calcula tus estadísticas (R múltiplo, esperanza, profit factor) teniendo en cuenta la particularidad de cada instrumento operado, para que tu lectura de rendimiento nunca quede falseada por el apalancamiento integrado o por la conversión a divisa.
- Importación CSV universal compatible con la mayoría de las plataformas de trading de futuros.
- R múltiplo y esperanza calculados con independencia del tamaño de contrato usado.
- Calculadora de tamaño de posición para conectar tu riesgo en porcentaje con el número de contratos.
- Diario detallado para anotar rollover, sesión y contexto propios de los futuros.
Preguntas frecuentes
¿Por qué es distinto el apalancamiento de los futuros del apalancamiento del forex?
Porque está integrado en la propia estructura del contrato mediante el sistema de margen: un depósito modesto controla un valor nocional mucho mayor, no es un selector que actives o desactives como en una cuenta de forex con apalancamiento variable. Cada movimiento de precio se traduce en un resultado amplificado sobre tu capital realmente comprometido.
¿Por qué seguir el rollover en mi diario de futuros?
Porque acercarse al vencimiento de un contrato obliga a cerrar o prorrogar la posición al contrato siguiente, una operación que tiene un coste propio en spread y a veces en diferencia de precio. Sin anotarlo de forma explícita, ese coste puede confundirse por error con una pérdida de trading clásica.
¿Por qué pensar en ticks más que en porcentaje en los futuros?
Porque el valor del tick, fijado por la bolsa que lista el contrato, es la unidad que corresponde directamente a cómo se cotiza el contrato. Convertir un movimiento a porcentaje sin pasar por ese valor no refleja tu resultado real una vez aplicado el multiplicador del contrato.
¿Cómo calcular el tamaño de posición en los futuros?
Partiendo del stop en ticks, multiplicado por el valor del tick del contrato, multiplicado por el número de contratos, llevado a tu porcentaje de riesgo aceptado. Elegir un número de contratos por instinto sin ese cálculo es un error caro, precisamente porque el apalancamiento integrado amplifica las consecuencias de un tamaño mal calibrado.
¿Influyen los horarios de cotización en mi rendimiento en futuros?
Sí, muchos contratos de futuros cotizan en franjas amplias con un volumen que no es el mismo a todas horas. Sin un seguimiento por sesión, puedes pasar por alto que tu ventaja se concentra en realidad en los periodos de fuerte liquidez, o al contrario que se degrada en las franjas más vacías.
¿Cómo calcula Tradoshi mis estadísticas en los futuros?
Mediante importación CSV compatible con la mayoría de las plataformas de futuros, con un cálculo de R múltiplo y de esperanza que tiene en cuenta la particularidad de cada instrumento, para que tu lectura de rendimiento siga siendo fiable con independencia del tamaño de contrato usado.
¿Qué es un ajuste de margen y hay que seguirlo en el diario?
Es la petición del bróker de devolver tu depósito de margen al nivel inicial cuando tu saldo baja al nivel del margen de mantenimiento o por debajo, y, en su defecto, una liquidación de posiciones. Anotar los momentos en que tu margen disponible ha bajado a un nivel crítico ayuda a detectar los hábitos que te acercan demasiado a menudo a él, como apilar posiciones correlacionadas.
¿Hay que seguir por separado los contratos mini y micro de los estándar?
Sí. Esas versiones reducidas tienen un valor de tick proporcionalmente menor y sirven de puerta de entrada para probar una estrategia. Distinguir el tamaño de contrato usado permite comprobar con honestidad si los resultados se mantienen una vez aumentado el tamaño.
¿Hay que registrar los costes de comisión en los futuros?
Sí, igual que los costes de transacción en cripto o el spread en forex. En los futuros, los costes se cuentan por contrato y por lado: la página de la NFA sobre su tasa indica por ejemplo 0,01 dólares por lado y por contrato desde el 1 de julio de 2026, facturados al cliente por su bróker, que añade su propia comisión. En una estrategia que multiplica las idas y vueltas, esos costes se acumulan y pueden convertir una ventaja positiva sobre el papel en un resultado neutro una vez integrados los costes reales.
¿Influye el contrato operado en la forma de registrar el contexto de mercado?
Sí. Cada gran familia de contratos de futuros (índices, materias primas, tipos, divisas) responde a dinámicas de mercado distintas, con sus propios catalizadores de movimiento. Anotar la familia de contrato operada además de la etiqueta habitual de setup permite comprobar si tu ventaja sigue siendo válida de una clase de subyacente a otra, o si en realidad es específica de un solo tipo de contrato.
¿Hay que seguir el volumen y el interés abierto en mi diario de futuros?
Es un contexto útil que anotar, al menos de forma cualitativa. El glosario de la CFTC define el interés abierto como el número total de contratos, compradores o vendedores, que aún no se han liquidado por compensación ni por entrega. Un contrato operado con un volumen y un interés abierto bajos puede tener una ejecución menos limpia que un contrato muy seguido, aunque siga técnicamente listado y accesible. Comparar tu rendimiento entre los contratos más líquidos y los menos líquidos de tu lista habitual puede revelar un factor de ejecución escondido tras lo que parece una variación de setup.