Por Benjamin Roure L'Hermitte
Diversificar é repartir o dinheiro por muitos investimentos para que uma perda num deles pese pouco no conjunto: não pôr todos os ovos no mesmo cesto. Uma carteira diversificada mistura títulos, setores, países e classes de ativos que não reagem da mesma forma aos mesmos acontecimentos. Este guia explica o que significa diversificar, de que protege a diversificação e de que não protege, como escolher a alocação de ativos e porque a reequilibrar.
- Diversificar: repartir o dinheiro por muitos investimentos diferentes para que a queda de um não arraste o conjunto.
- Em 2008, as ações norte-americanas perderam 37 % e as obrigações ganharam 5,2 %: uma carteira 60/40 perdeu cerca de 20 %.
- Em 2022, ambas caíram ao mesmo tempo, −18,1 % e −13,0 %: a diversificação reduz o risco, não o elimina.
- Reequilibrar uma vez por ano devolve a carteira à alocação escolhida, vendendo o que subiu para comprar o que desceu.
Ninguém sabe que investimento se vai sair melhor no próximo ano. A diversificação parte desse facto: em vez de apostar num vencedor, detém-se um pouco de tudo, e aceita-se nunca ter a melhor rentabilidade possível em troca de evitar a pior.
Os exemplos deste guia usam índices norte-americanos, o S&P 500 e o Bloomberg US Aggregate. O princípio vale em qualquer mercado. Para o essencial, o guia o que é investir apresenta os grandes tipos de investimento.
ResumindoDiversificar consiste em repartir o dinheiro por muitos títulos, setores, países e classes de ativos para que uma perda isolada pese pouco. Quase elimina o risco próprio de uma empresa, mas não o risco de mercado: em 2022, ações e obrigações caíram juntas. A alocação de ativos fixa o peso de cada classe conforme o horizonte e a tolerância ao risco; o reequilíbrio, uma vez por ano ou acima de um desvio, mantém-na.
O que significa diversificar?
Em finanças, diversificar é deter investimentos variados em vez de um só. Uma carteira diversificada contém muitos títulos de setores e países diferentes, e várias classes de ativos: ações, obrigações, liquidez e por vezes imóveis. A ideia é que não subam nem desçam todos ao mesmo tempo.
A diversificação funciona em vários níveis, do mais simples ao mais amplo.
| Nível | O que se reparte | Exemplo |
|---|---|---|
| Dentro de uma classe de ativos | Muitos títulos em vez de um | Um fundo de índice de 500 empresas em vez de uma ação |
| Entre setores e países | Tecnologia, saúde, energia, finanças; Estados Unidos, Europa, emergentes | Um fundo global além de um fundo norte-americano |
| Entre classes de ativos | Ações, obrigações, liquidez, imóveis | 60 % em ações e 40 % em obrigações |
| No tempo | Compras regulares em vez de uma só | Uma entrega todos os meses |
De que protege a diversificação
O risco de um investimento tem duas partes. O risco específico vem da empresa: uma fraude, um produto falhado, uma falência. O risco de mercado atinge todos os títulos ao mesmo tempo: uma recessão, uma subida das taxas. A diversificação quase faz desaparecer o primeiro. Com uma só ação, uma falência custa 100 %; numa carteira de 50 títulos com o mesmo peso, custa 2 %.
O risco de mercado fica: quando toda a bolsa cai, uma carteira de ações diversificada também cai. Por isso se combinam classes de ativos diferentes, entre elas as obrigações, que muitas vezes, mas nem sempre, se comportaram de outra forma que as ações.
A diversificação funciona sempre?
Dois anos recentes mostram o que ela faz e o que não faz.
| Ano | Ações dos EUA (S&P 500) | Obrigações dos EUA (Bloomberg US Aggregate) | Carteira 60/40, aproximação |
|---|---|---|---|
| 2008 | −37,0 % | +5,2 % | cerca de −20 % |
| 2022 | −18,1 % | −13,0 % | cerca de −16 % |
Rentabilidades totais anuais; a carteira 60/40 é calculada com pesos fixos ao longo do ano. Em 2008, as obrigações amorteceram boa parte da queda das ações. Em 2022, a subida rápida das taxas fez cair ambas ao mesmo tempo, e o índice de obrigações teve o pior ano desde a sua criação em 1976. A diversificação reduz as perdas em média; não garante que uma parte suba quando outra desce.
A alocação de ativos: quanto em cada classe
A alocação de ativos é o peso de cada classe na carteira. É a decisão que mais pesa na rentabilidade e nas oscilações. Guiam-na duas perguntas: quando se vai precisar do dinheiro e que queda se consegue suportar sem vender em pânico. Quanto mais longo o horizonte, maior pode ser o peso das ações; quanto mais próximo, mais peso para obrigações e liquidez.
Os fundos de alocação de ativos, incluindo os fundos com data-alvo, fazem esse trabalho pelo investidor: detêm uma mistura de ações e obrigações e tornam-na mais prudente à medida que a data escolhida, muitas vezes a reforma, se aproxima. As comissões variam: é o primeiro critério a comparar.
Reequilibrar a carteira
Com o tempo, as classes de ativos que sobem ganham peso e a alocação desvia-se. Exemplo: 100 000 $ investidos a 60 % em ações e 40 % em obrigações. As ações ganham 20 % e as obrigações 2 %: a carteira vale 112 800 $, dos quais 72 000 $ em ações, ou seja 63,8 %. Para voltar aos 60 %, vendem-se 4 320 $ de ações e compra-se o mesmo em obrigações.
| Ações | Obrigações | Total | |
|---|---|---|---|
| No início | 60 000 $ (60 %) | 40 000 $ (40 %) | 100 000 $ |
| Um ano depois | 72 000 $ (63,8 %) | 40 800 $ (36,2 %) | 112 800 $ |
| Após reequilibrar | 67 680 $ (60 %) | 45 120 $ (40 %) | 112 800 $ |
Reequilibrar é vender o que subiu e comprar o que desceu, ao contrário do instinto. Uma vez por ano, ou quando uma classe se desvia mais de cinco pontos do seu objetivo, costuma bastar. Se as vendas gerarem mais-valias tributáveis, dirigir as novas entregas para a classe atrasada evita ter de vender.
Construir uma carteira diversificada de forma simples
- Definir o horizonte e a queda que se consegue suportar, e daí deduzir uma alocação, por exemplo um peso em ações e outro em obrigações.
- Cobrir cada classe com um fundo amplo e barato: um fundo de índice de ações, eventualmente um fundo global, um fundo de obrigações. Ver o que é um ETF.
- Evitar duplicações: vários fundos que detêm as mesmas grandes empresas não diversificam mais.
- Limitar o peso de um só título, incluindo as ações da própria empresa num plano de poupança.
- Reequilibrar uma vez por ano e manter a alocação durante as quedas.
Perguntas frequentes
O que significa diversificar?
Repartir o dinheiro por muitos investimentos diferentes, títulos, setores, países e classes de ativos, para que uma perda num deles pese pouco no conjunto.
O que é uma carteira diversificada?
Uma carteira com muitos títulos de setores e países variados, e várias classes de ativos, como ações, obrigações e liquidez.
A diversificação elimina o risco?
Não. Quase elimina o risco próprio de uma empresa, mas não o risco de mercado: em 2022, as ações e as obrigações norte-americanas caíram juntas.
Quantos fundos são precisos para estar diversificado?
Poucos: um fundo de índice de ações amplo e um fundo de obrigações costumam bastar. Juntar fundos que detêm os mesmos títulos não acrescenta diversificação.
O que é a alocação de ativos?
O peso de cada classe de ativos na carteira, conforme o horizonte e a tolerância ao risco. É a decisão que mais pesa na rentabilidade e nas oscilações.
Com que frequência reequilibrar?
Uma vez por ano, ou quando uma classe se desvia mais de cinco pontos do seu objetivo, costuma bastar. Dirigir as novas entregas para a classe atrasada evita vendas com impostos.