Por Benjamin Roure L'Hermitte
O que é prop trading? É o trading que uma empresa faz com o próprio dinheiro e por conta própria, sem cliente por trás da ordem: se o trade ganha, ela fica com o ganho; se perde, ela absorve a perda. A expressão abrevia proprietary trading, a negociação por conta própria. Há alguns anos, a mesma palavra também serve para vender outra coisa: uma avaliação paga e, depois, uma conta de demonstração, oferecidas a pessoas físicas por empresas online. São duas atividades diferentes, e quase toda a confusão sobre o assunto vem daí.
- No sentido estrito, uma empresa opera o próprio capital e assume sozinha o risco.
- No sentido corrente nas redes, é a oferta das prop firms online: uma conta simulada tanto na FTMO quanto na Topstep, segundo as próprias páginas delas.
- O teste que resolve: quem perde dinheiro real se o trade der errado?
- O primeiro sentido é rigorosamente regulado: em geral proibido aos bancos americanos, isolado em subsidiária na França acima de certos limites e sujeito a 750.000 € de capital inicial para uma empresa de investimento autorizada na União Europeia.
Digite a palavra no YouTube: você cai em prints de pagamentos. Procure em um texto de lei: você cai na separação das atividades bancárias. Os dois falam de prop trading sem falar da mesma coisa, e isso é um problema quando alguém está prestes a pagar uma avaliação achando que está entrando na profissão do primeiro sentido.
Este artigo se limita à questão da palavra. Ele diz o que é prop trading no sentido estrito, como uma empresa desse tipo ganha a vida, por que os bancos tiveram de se afastar disso, o que as ofertas online vendem com esse nome e como saber diante do que você está. O passo a passo de uma avaliação tem seu lugar no nosso guia do prop firm trading.
O sentido original: uma ordem sem cliente por trás
Os textos legais são mais claros que o vocabulário das redes. O artigo 4 da diretiva europeia MiFID II define a negociação por conta própria como o ato de negociar “against proprietary capital”, contra o próprio capital, até a conclusão de transações com instrumentos financeiros. A lei americana, no 12 U.S.C. § 1851, fala em atuar “as a principal” para a conta de negociação da instituição.
Tudo está nessa palavra, principal. Uma corretora é uma intermediária: ela transmite sua ordem, e o resultado é seu. Um gestor de fundo decide, mas o dinheiro é dos investidores dele. A empresa de prop trading não tem mais ninguém na operação: ela é a contraparte, e é o balanço dela que absorve o resultado. Ninguém lhe passou uma ordem, ninguém vai cobrar dela prestação de contas sobre um mandato, e ninguém vai cobrir sua perda.
| Quem | De quem é o dinheiro | De onde vem a receita da empresa | Quem perde se o trade der errado |
|---|---|---|---|
| Empresa de prop trading | Dela | O resultado das próprias posições | A empresa |
| Corretora | Do cliente | Comissões e spreads cobrados do cliente | O cliente |
| Fundo de investimento | Dos investidores | Taxas de administração e, muitas vezes, de performance | Os investidores |
| Prop firm online | Capital simulado na FTMO, e na Topstep até o Express Funded Account, segundo as páginas delas | Taxas de avaliação ou assinatura; trades podem ser copiados em conta real, escreve a FSMA | O participante perde as taxas, já que o resultado da conta é simulado |
Como uma verdadeira empresa de prop trading ganha dinheiro
Esqueça a imagem do trader que aposta na direção do ouro. Nos grandes nomes, o coração da atividade costuma ser o market making. A Optiver, em atividade desde 1986, diz cotar continuamente preços de compra e de venda “using our own capital and advanced technology”, com seu capital e sua tecnologia. A MiFID II dá a definição jurídica de market maker: alguém que se declara disposto, de forma contínua, a comprar e vender contra o próprio capital, a preços que ele mesmo fixa.
Veja um exemplo fictício, só para entender a mecânica. Um market maker mostra 100,00 na compra e 100,02 na venda. Se ele compra 1.000 títulos em um preço e os revende no outro, embolsa 20 de spread antes dos custos. Ninguém lhe pediu uma opinião sobre a ação. O risco dele está em outro lugar, no estoque: se ele ficar com os 1.000 títulos e o preço recuar 0,10, a perda vale cinco vezes o que a ida e volta deveria render. A profissão consiste em repetir essa pequena diferença um número enorme de vezes sem ser surpreendido pelo movimento grande.
Esse modelo exige volume e máquinas. A Jane Street, que se apresenta como “a global liquidity provider and trading firm”, diz atuar em mais de 200 mercados eletrônicos e outros locais de execução, e a vaga de trader quantitativo da Jane Street fala em modelos próprios e em mais de um milhão de transações nos dias movimentados. Estamos longe de uma tela, um mouse e uma intuição.
O terreno é duro, inclusive entre profissionais. O estudo de Baron, Brogaard e Kirilenko divulgado pela CFTC acompanhou as empresas de trading de alta frequência no contrato E-mini S&P 500, durante dois anos a partir de agosto de 2010. A receita se concentra em um pequeno número de participantes, os autores falam de uma estrutura em que o vencedor leva tudo, e os novos entrantes ganham menos e saem com mais frequência. Isso vale apenas para esse mercado e esse período, e é uma versão de trabalho. Mas a ideia geral continua útil: no sentido estrito, o prop trading é uma indústria de capital, velocidade e engenheiros.
Por que os bancos tiveram de se afastar disso
O prop trading também viveu por muito tempo dentro dos bancos, ao lado dos depósitos dos clientes. Nos Estados Unidos, a regra Volcker, tal como o Federal Reserve a apresenta, “generally prohibits banking entities from engaging in proprietary trading”: em geral, ela proíbe as entidades bancárias de praticá-lo. O texto final é de 10 de dezembro de 2013, com adequação até 21 de julho de 2015. A lei mantém exceções: os títulos públicos americanos, o market making, a cobertura de riscos, as operações para clientes. O debate mora aí, porque uma mesma compra de títulos pode ser market making, permitido, ou uma aposta com o balanço, proibida.
A França preferiu o isolamento à proibição. A lei de 26 de julho de 2013, em sua redação original, obriga a instituição que ultrapassa limites fixados por decreto a alocar seu trading por conta própria em uma subsidiária dedicada, exceto, em especial, o serviço aos clientes, a cobertura e o market making. Essa subsidiária não tem acesso à negociação de alta frequência sujeita ao imposto previsto no código tributário francês, nem às operações a termo sobre commodities agrícolas.
Fora do mundo bancário, a atividade continua possível e regulada. Na União Europeia, o artigo 9 da diretiva (UE) 2019/2034 fixa em 750.000 € o capital inicial de uma empresa de investimento autorizada a negociar por conta própria. Guarde a ordem de grandeza: é o que o legislador espera de quem se expõe de verdade no próprio balanço, enquanto uma assinatura de avaliação custa dezenas de dólares por mês.
Prop trading online: mesma palavra, outro produto
A confusão vem de um empréstimo. O alerta da FSMA belga, datado de 7 de março de 2024, descreve empresas que, além da negociação por conta própria, oferecem aos consumidores “la possibilité de s'adonner à un jeu d'investissement fictif”, a possibilidade de se dedicar a um jogo de investimento fictício: o consumidor “ne négocie pas pour de vrai”, não negocia de verdade. O comunicado da CONSOB italiana de 8 de julho de 2024 fala de uma espécie de videogame das finanças e relata queixas sobre testes que seriam concebidos para levar a pessoa a recomeçar e sobre ganhos não repartidos. São alertas gerais: nenhum dos dois cita uma empresa.
As empresas também dizem isso, com as próprias palavras. A página de objetivos da FTMO escreve que todas as suas contas são “demo accounts with fictitious funds”, contas de demonstração com fundos fictícios. A página do programa da Topstep fala em um ambiente simulado em parte do percurso, e a página de preços da Topstep mostrava em novembro de 2026 uma assinatura de 49 a 199 $ por mês no percurso padrão, conforme o tamanho da conta. Não há nenhuma confissão nisso: está escrito preto no branco, e é melhor do que uma publicidade que só fala de capital.
A Topstep também publica seus resultados de 2025, e eles merecem uma leitura atenta: 16,8% dos Trading Combines iniciados foram aprovados, 51,8% dos participantes chegaram ao nível financiado pelo menos uma vez, 33,3% dos participantes desse nível receberam um pagamento, e 0,71% dos que estavam em um Express Funded Account foram chamados para um Live Funded Account. Preste atenção nos denominadores. O primeiro número conta avaliações, o segundo conta pessoas: a diferença mostra que uma mesma pessoa muitas vezes faz várias tentativas, o que combina com um modelo de assinatura. O último responde ao nosso tema: nessa página, menos de um participante em cada cem chega à conta que a empresa chama de live. Esses números valem apenas para ela.
O direito, por sua vez, não decidiu sobre o modelo. Em agosto de 2023, o regulador americano CFTC processou a empresa por trás da My Forex Funds por fraude e obteve sua colocação sob administração judicial. Em maio de 2025, segundo a análise do escritório Willkie Farr, um juiz de Nova Jersey arquivou o caso em definitivo e condenou a agência ao pagamento de custas, depois que um perito nomeado pelo tribunal apontou declarações falsas da parte dela. Esse caso não absolve o setor nem o condena: foi a conduta da agência que derrubou o processo.
Para comparar as próprias empresas, mantemos uma lista de prop firms avaliadas e um ranking independente de prop firms, e nosso artigo sobre como escolher sua prop firm diz o que ler em um regulamento.
Três perguntas para saber diante do que você está
- Quem paga quem? Uma empresa de trading que contrata paga você, e é ela que assume o risco de errar a seu respeito. Se pedem taxas antes do seu primeiro trade, você é cliente, não funcionário.
- A conta é real? Procure demo, simulated, fictitious no rodapé das páginas e nas condições. Se essas palavras estiverem lá, o capital anunciado é uma unidade de conta, não uma quantia aplicada em um mercado.
- O que acontece quando dá errado? No primeiro sentido, uma empresa perde o próprio dinheiro. Em uma avaliação, você perde o acesso à conta e suas taxas, às vezes por um único limite ultrapassado: o limite de perda diária e o trailing drawdown são os dois primeiros a entender.
Nenhuma dessas respostas desqualifica uma oferta. Uma conta simulada paga pode muito bem servir para você, se souber o que está comprando: um quadro, limites impostos e uma chance de receber uma parte do resultado. O problema começa quando você acredita que foi contratado. E se o que interessa é a pessoa, mais do que a atividade, nosso artigo sobre o que é um prop trader detalha a profissão, o status e a remuneração.
E o seu diário de trading nisso tudo
Uma empresa que opera o próprio balanço não pode ignorar o que cada atividade lhe custa. Em uma conta de avaliação, esse reflexo costuma faltar: olhamos o saldo exibido, raramente a soma do que pagamos para obtê-lo. A tela Prop Firm do Tradoshi coloca frente a frente o que você gastou em avaliações, ativações e resets e o que você realmente recebeu, e compara seus trades fechados com as regras da sua empresa. Ela não diz o que operar: evita que você conte uma história a si mesmo sobre seu resultado. O método para respeitar esses limites no longo prazo está no nosso guia sobre como passar em um challenge de prop firm.
Perguntas frequentes
Prop trading e prop firm são a mesma coisa?
Não necessariamente. Prop trading é a atividade de uma empresa que opera o próprio capital. Uma prop firm, no sentido usado online, vende na maioria das vezes uma avaliação paga e depois o acesso a uma conta simulada, segundo as páginas da FTMO e da Topstep. As duas compartilham um nome, não um modelo.
Uma pessoa física que opera o próprio dinheiro faz prop trading?
Ela de fato opera por conta própria, mas a palavra costuma designar uma empresa ou alguém que atua para ela. Uma pessoa física se descreve simplesmente como trader pessoa física, e não está sujeita às mesmas regras de uma empresa de investimento.
Prop trading é legal?
No sentido estrito, sim, dentro de um quadro que depende do país e do participante: a regra Volcker nos Estados Unidos para os bancos, a lei de 2013 na França, a MiFID II e a diretiva 2019/2034 na União Europeia. Para as ofertas online, a FSMA e a CONSOB publicaram alertas, e a questão precisa ser verificada país por país.
Um banco ainda tem o direito de fazer isso?
Nos Estados Unidos, é em geral proibido, com exceções como o market making, a cobertura de riscos e as operações para clientes. Na França, a lei de 2013, em sua redação original, exige uma subsidiária dedicada acima de limites fixados por decreto.
Prop trading é golpe?
No sentido estrito, não: é uma profissão antiga e regulada. Para as ofertas online, a palavra não basta para julgar. A CONSOB relata queixas sobre testes e ganhos não repartidos, a FSMA fala em um jogo fictício, e algumas empresas publicam seus números. O que resta é ler as condições de cada uma.
Qual a diferença para um hedge fund?
O dinheiro. Um hedge fund administra o capital de seus investidores e é remunerado por taxas. Uma empresa de prop trading só arrisca o próprio capital e fica com o resultado. As estratégias podem se parecer, quem perde em caso de erro não.
Quanto capital é preciso para fazer isso?
Para uma empresa de investimento autorizada na União Europeia a negociar por conta própria, o capital inicial exigido é de 750.000 €, segundo o artigo 9 da diretiva 2019/2034. O acesso a uma avaliação online não tem nada a ver com isso: na Topstep, a assinatura ia de 49 a 199 $ por mês em novembro de 2026.