Par Benjamin Roure L'Hermitte
Aux États-Unis, une investment company est, au sens de la loi, une société dont le métier principal est de réunir l'argent d'investisseurs pour le placer en titres. Les mutual funds, la plupart des ETF, les fonds fermés et les unit investment trusts en sont tous, enregistrés auprès de la SEC, le gendarme boursier américain, en vertu de l'Investment Company Act de 1940. Dans les recherches, le terme désigne aussi les firmes qui gèrent l'argent de leurs clients : gérants de fonds, conseillers, courtiers. Ce guide démêle les deux sens, présente les types prévus par la loi et leur poids fin 2025, les vérifications à faire avant de confier son argent, puis l'équivalent pour un épargnant en Europe.
- 45 100 milliards de dollars dans les investment companies américaines fin 2025, selon l'Investment Company Institute : 31 400 milliards dans les mutual funds, 13 400 milliards dans les ETF.
- Trois types juridiques : les management companies, ouvertes (mutual funds, la plupart des ETF) ou fermées, les unit investment trusts et les face-amount certificate companies.
- Une firme d'investissement n'est pas forcément une investment company : le conseiller relève de l'Investment Advisers Act de 1940, le courtier de la SEC et de la FINRA.
- En Europe, les fonds équivalents sont des OPCVM, gérés par des sociétés agréées par l'AMF en France, la CNMV en Espagne ou la CMVM au Portugal.
Le mot recouvre des métiers très différents. Un fonds qui détient 500 actions pour des millions d'actionnaires est une investment company. La firme qui le gère est un investment adviser. Le courtier qui tient le compte et achète le fonds pour son client est un broker-dealer. Le planificateur qui construit le portefeuille peut être l'un d'eux, ou plusieurs à la fois. Savoir qui est qui dit qui répond de quoi, ce qui protège l'argent et ce que coûte chaque étage.
Ce guide explique ce qu'est une investment company au sens de la loi américaine, ses trois types, ce qui distingue conseillers, courtiers et gestionnaires de patrimoine, comment choisir et vérifier une firme, avec un exemple de ce que coûtent les frais sur trente ans. Les chiffres viennent du Fact Book 2026 de l'Investment Company Institute et de l'Investment Adviser Industry Snapshot 2026.
En brefUne investment company réunit l'argent d'investisseurs et le place en titres : mutual funds, ETF, fonds fermés et unit investment trusts, enregistrés auprès de la SEC en vertu de la loi de 1940, avec 45 100 milliards de dollars d'actifs fin 2025. Une firme d'investissement, elle, peut être un conseiller (devoir fiduciaire, enregistré auprès de la SEC ou d'un État), un courtier (Regulation Best Interest, FINRA) ou les deux. Avant de choisir, vérifier son enregistrement, lire son Form CRS et additionner tous les frais. En Europe, les équivalents sont les OPCVM et les sociétés de gestion agréées par le régulateur national.
Qu'est-ce qu'une investment company ?
Le site d'information des investisseurs de la SEC définit l'investment company comme une société qui réunit l'argent de nombreux investisseurs et le place principalement en titres, actions, obligations, dette à court terme. Chaque investisseur détient des parts qui représentent une tranche du portefeuille et des revenus qu'il produit. Le fonds lui-même n'a en général aucun salarié : un investment adviser gère le portefeuille contre une commission prélevée sur les actifs du fonds, et un dépositaire conserve les titres.
Les investment companies s'enregistrent auprès de la SEC en vertu de l'Investment Company Act de 1940, et leurs parts sont en général enregistrées au titre du Securities Act de 1933. La loi de 1940 encadre leur organisation et leur fonctionnement : information des investisseurs par un prospectus et des rapports réguliers, limites aux opérations avec leur gérant, conservation des actifs et, pour la plupart des fonds, un conseil d'administration qui surveille le gérant.
Les trois types d'investment companies
La loi de 1940 range les investment companies en trois catégories, et coupe la plus importante en deux :
| Type | Fonctionnement | Exemples |
|---|---|---|
| Management company ouverte | Émet et rachète ses parts en continu, à la valeur liquidative | Mutual funds, la plupart des ETF |
| Management company fermée | Émet un nombre fixe de parts, échangées en bourse à un prix qui peut s'écarter de la valeur des actifs | Fonds fermés traditionnels, interval funds |
| Unit investment trust (UIT) | Constitué par un contrat de trust, sans conseil d'administration ; détient un portefeuille fixé et émet des parts rachetables | Certains des plus anciens ETF indiciels, portefeuilles d'obligations fixes |
| Face-amount certificate company | Émet des certificats promettant un montant fixe à l'échéance contre des versements échelonnés | Rares aujourd'hui |
Les ETF sont donc eux aussi des investment companies : la plupart sont enregistrés comme fonds ouverts, et quelques-uns parmi les plus anciens et les plus gros sont des unit investment trusts. Le guide des fonds indiciels, ETF et mutual funds américains détaille ce qui distingue ces produits.
Leur poids
| Type | Actifs nets fin 2025 |
|---|---|
| Mutual funds | 31 400 milliards de dollars |
| ETF | 13 400 milliards de dollars |
| Fonds fermés traditionnels | 257 milliards de dollars |
| Unit investment trusts | 103 milliards de dollars |
| Total des investment companies enregistrées | 45 100 milliards de dollars |
Derrière ces actifs, il y a surtout des ménages. Selon l'ICI, 76 millions de ménages américains, soit 56,4 %, détenaient des fonds enregistrés en 2025, environ 128,7 millions de personnes, et le ménage médian qui détient des mutual funds y a placé 125 000 dollars.
Investment company, firme, gestionnaire de patrimoine : qui fait quoi
Quand on cherche « investment companies » ou « investment management firms », on pense le plus souvent aux entreprises qui vont s'occuper de son argent. Il y a quatre rôles, et une même firme peut en cumuler plusieurs :
- Les gérants de fonds créent et gèrent les fonds. Le fonds est l'investment company ; le gérant est un investment adviser payé sur les actifs du fonds, par ses frais courants.
- Les investment advisers sont payés pour conseiller ou gérer des portefeuilles, en vertu de l'Investment Advisers Act de 1940. Les plus gros s'enregistrent auprès de la SEC, les plus petits auprès du régulateur de leur État. L'Investment Adviser Industry Snapshot 2026 en compte 16 544 enregistrés auprès de la SEC fin 2025, qui gèrent 176 800 milliards de dollars d'actifs pour 73,7 millions de clients ; 92,8 % emploient 100 personnes ou moins.
- Les broker-dealers achètent et vendent des titres pour leurs clients et tiennent en général leurs comptes. Ils s'enregistrent auprès de la SEC et sont membres de la FINRA. Depuis le 30 juin 2020, la Regulation Best Interest les oblige à agir dans l'intérêt du client particulier quand ils lui recommandent un placement.
- Les gestionnaires de patrimoine sont le plus souvent des conseillers qui ajoutent à la gestion du portefeuille la planification financière, la fiscalité et la transmission, souvent pour des clients aux encours plus élevés.
Les obligations diffèrent. Le conseiller doit à son client un devoir fiduciaire, précisé par la SEC en 2019, qui vaut pour toute la relation. L'obligation du courtier s'applique au moment de la recommandation. Beaucoup de firmes ont les deux statuts, conseiller pour certains comptes et courtier pour d'autres : le Form CRS qu'elles doivent remettre dit quel rôle s'applique à quoi.
Choisir et vérifier une firme d'investissement américaine
1. Vérifier l'enregistrement et l'historique
L'outil de recherche d'Investor.gov couvre conseillers et courtiers. La base Investment Adviser Public Disclosure de la SEC affiche le Form ADV d'un conseiller, et BrokerCheck, celle de la FINRA, les agréments, l'historique et les éventuelles sanctions d'un courtier. Le prospectus et les rapports d'un fonds sont gratuits sur EDGAR, la base de la SEC. Une firme absente de toutes ces bases est un signal d'alerte.
2. Lire le Form CRS et le Form ADV
Le Form CRS est un résumé de la relation, quelques pages au plus, que conseillers et courtiers doivent remettre aux particuliers : services, frais, conflits d'intérêts et sanctions, en langage simple. La brochure du Form ADV, partie 2A, va plus loin sur les frais et les conflits d'intérêts d'un conseiller.
3. Additionner les frais, étage par étage
Les frais s'empilent : frais courants du fonds, honoraires du conseiller, souvent un pourcentage des encours chaque année, commissions et frais de compte. Les frais des fonds ont beaucoup baissé : selon l'ICI, les frais courants moyens des mutual funds actions, pondérés par les encours, étaient de 0,40 % en 2025 contre 0,99 % en 2000, et de 0,36 % pour les fonds obligataires contre 0,76 %. L'écart se cumule avec le temps :
| Frais annuels totaux | 100 000 $ après 30 ans à 6 % brut |
|---|---|
| 0,05 % (un fonds indiciel peu cher) | environ 566 000 $ |
| 0,40 % (le mutual fund actions moyen en 2025) | environ 513 000 $ |
| 1,40 % (ce fonds plus 1 % d'honoraires de conseil) | environ 385 000 $ |
Entre la première et la dernière ligne, 1,35 point de frais par an coûte environ 181 000 dollars, près d'un tiers du capital final. Des frais se justifient quand le service vaut davantage : planification, fiscalité, discipline dans les marchés difficiles. Ils ne sont jamais gratuits.
4. Savoir où sont conservés les actifs
Les titres d'un fonds sont conservés par un dépositaire, distinct du gérant. Un compte chez un broker-dealer est couvert par la SIPC jusqu'à 500 000 dollars, dont 250 000 en espèces, en cas de faillite de la firme, mais pas contre les pertes de marché. Le guide du compte de courtage aux États-Unis détaille ces protections.
Et pour un épargnant en Europe ?
Les fonds américains ne publient en général pas le document d'informations clés exigé par la réglementation européenne PRIIPs : la plupart des courtiers ne les proposent donc pas aux particuliers résidant dans l'Union européenne. L'équivalent européen de l'investment company est l'OPCVM, sous forme de SICAV ou de FCP en France, géré par une société de gestion agréée par le régulateur national.
En France, les sociétés de gestion sont agréées par l'AMF, les conseillers en investissements financiers sont immatriculés à l'ORIAS, et les banques et entreprises d'investissement autorisées figurent sur le registre REGAFI. L'AMF publie aussi des listes noires de sites non autorisés : les consulter prend une minute, avant tout versement. En Espagne, la CNMV tient les registres officiels des gestoras et publie ses avertissements ; au Portugal, c'est la CMVM.
Les meilleures investment companies : des critères, pas un classement
Il n'existe pas de meilleure investment company dans l'absolu : la bonne dépend de ce que l'on cherche. Les critères qui comptent, dans l'ordre : un enregistrement en règle et un historique propre, le coût total, le choix de fonds indiciels peu chers, la conservation des actifs, le montant minimum d'ouverture et la qualité du service quand quelque chose se passe mal. Une firme qui coche tout pour un investisseur peut mal convenir à un autre.
Investment companies : les points à retenir
- Une investment company réunit de l'argent et le place en titres : mutual funds, ETF, fonds fermés et UIT, enregistrés en vertu de la loi de 1940.
- Une firme d'investissement peut être conseiller, courtier ou les deux, avec des règles et des devoirs différents.
- Vérifier chaque firme sur Investor.gov, la base des conseillers de la SEC ou BrokerCheck, et en Europe auprès du régulateur national.
- Additionner tous les étages de frais : fonds, conseil, commissions, compte.
- Savoir qui conserve les actifs et ce qui les protège si la firme fait faillite.
Ce guide est pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé. Les chiffres sont ceux du Fact Book 2026 de l'ICI et de l'Investment Adviser Industry Snapshot 2026, pour la fin de 2025.
Questions fréquentes
Qu'est-ce qu'une investment company ?
Aux États-Unis, une société qui réunit l'argent de nombreux investisseurs et le place principalement en titres. Mutual funds, ETF, fonds fermés et unit investment trusts en sont, enregistrés auprès de la SEC en vertu de l'Investment Company Act de 1940.
Quels sont les trois types d'investment companies ?
Selon la loi de 1940 : les management companies, ouvertes (mutual funds, la plupart des ETF) ou fermées ; les unit investment trusts ; les face-amount certificate companies, rares aujourd'hui.
Un ETF est-il une investment company ?
Oui. La plupart des ETF américains sont enregistrés comme management companies ouvertes, et quelques-uns parmi les plus anciens comme unit investment trusts.
Quelle différence entre une investment company et un investment adviser ?
L'investment company est le fonds qui détient les titres. L'investment adviser est la firme qui gère le portefeuille du fonds, ou d'un client, contre rémunération, en vertu de l'Investment Advisers Act de 1940.
Quelle différence entre un conseiller et un courtier américain ?
Le conseiller doit un devoir fiduciaire sur toute la relation. Le courtier doit agir dans l'intérêt du client au moment où il recommande un placement, selon la Regulation Best Interest. Beaucoup de firmes sont les deux, et leur Form CRS dit quel rôle s'applique.
Comment vérifier une firme d'investissement ?
Aux États-Unis, sur Investor.gov, la base Investment Adviser Public Disclosure de la SEC ou BrokerCheck de la FINRA. En France, sur les registres de l'AMF, de l'ORIAS et le REGAFI, et sur les listes noires de l'AMF.
Un épargnant français peut-il acheter des fonds américains ?
En général non : sans document d'informations clés PRIIPs, la plupart des courtiers ne les proposent pas aux particuliers résidant dans l'Union européenne. Les OPCVM et les ETF de droit européen en sont les équivalents.
Combien coûtent les fonds américains ?
Selon l'ICI, les frais courants moyens des mutual funds actions, pondérés par les encours, étaient de 0,40 % par an en 2025, et moins pour beaucoup de fonds indiciels. Un conseiller ajoute souvent des honoraires proportionnels aux encours.